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    深度*公司*晶合集成(688249):二季度环比底部复苏 新工艺平台持续推进

    2023-08-16 16:37:12  |  来源:中银国际证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    (资料图片)

    公司发布2023 年半年度报告。2023 年3 月起DDIC 行业快速回暖,带动晶圆需求回升,公司业绩亦同步反弹。40nm OLED 和车规级DDIC 工艺平台取得进展。维持买入评级。

    支撑评级的要点

    二季度归母净利润环比实现扭亏为盈。晶合集成2023 年二季度营收18.80亿元,QoQ+72.5%,YoY-40.8%;毛利率24.1%,QoQ+16.1percents,YoY-30.1percents;归母净利润2.87 亿元,QoQ+186.8%(扭亏为盈),YoY-78.3%;扣非归母净利润2.39 亿元,QoQ+162.1%(扭亏为盈),YoY-81.3%

    DDIC 行业底部复苏,下半年需求预计持续上行。根据群智咨询数据,2023Q1、Q2 全球DDIC 晶圆(12”)月产量约16.8、22.4 万片/月,预计Q3、Q4 将进一步回升至27.1、28.8 万片/月。DDIC 晶圆需求持续复苏将进一步带动晶圆厂下半年稼动率上行。

    40nm OLED 和车规级DDIC 工艺取得技术突破。2023 年上半年,公司40nm 高压OLED 平台取得重大成果,平台元件效能和良率已符合目标,具备向客户提供产品设计及流片的能力。公司车用110nm 显示驱动芯片在车规CP 测试良率已达到良好标准,并于2023 年3 月完成AEC-Q100车规级认证,于2023 年5 月通过公司客户的汽车12.8 英寸显示屏总成可靠性测试。

    长期受益于面板供应链本土化需求。根据Cinno Research 数据,截至2021年,中国大陆面板本土化率约65%,DDIC 本土化率约16%。随着面板厂将资源向本土化供应链倾斜,面板产业链中上游也迎来成长空间。

    估值

    考虑到DDIC 行业边际性复苏,公司长期亦有望受益于面板产业链本土化需求。我们预计2023/2024/2025 年公司营业收入分别为77.64/117.49/169.41 亿元,EPS 分别为0.47/1.14/1.76 元,对应的PE 分别为39.6\16.3\10.6 倍。维持买入评级。

    评级面临的主要风险

    消费电子复苏不及预期。市场竞争格局恶化。新产品和工艺平台研发进度不及预期。

    关键词:

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