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    嵘泰股份(605133):上半年业绩符合预期 墨西哥工厂快速放量

    2023-08-13 16:43:42  |  来源:国联证券股份有限公司  |  编辑:  |  

    事件:

    2023 年8 月10 日,公司发布2023 年半年报,2023 年上半年实现营业收入9.19 亿元,同比+44.81%,实现归母净利润0.73 亿元,同比+44.02%。

    业绩高速增长,净利率有所提升


    【资料图】

    公司上半年业绩高速增长,主要系公司积极开拓市场、销量稳步上涨。公司墨西哥工厂交付量持续上涨,为公司业绩提升注入强劲动能。公司于2022年9 月完成力准机械的收购,力准机械2023 年上半年实现营收0.60 亿元,实现净利润0.13 亿元,进一步推动公司业绩增长。公司上半年毛利率23.33%,同比-0.02pct,净利率8.58%,同比+0.58pct,期间费用率14.26%,同比-0.23pct。毛利率维持稳定,费用管控水平提升助力净利率有所增长。

    传统业务持续发展,新项目拓展顺利

    传统转向业务方面,上半年公司已连续拿下转向Tier1 客户配套理想、小鹏、蔚来、宝马等主机厂的重大新项目,配套保时捷、宝马、奥迪、小鹏等高端车型的项目稳步量产。新项目方面,空气悬挂铸件顺利量产,供货量大幅增加,电控项目如期交付,变速箱壳体顺利交样。公司持续开拓新能源客户,产品品类进一步丰富,为后续新项目的获取打下良好的基础。

    定增建设新产线,海内外产能持续提升

    8 月10 日,公司发布定增预案,拟募集8.8 亿元用于建设新能源汽车铝合金零部件三电系统、结构件以及一体化压铸生产线。公司嵘泰压铸二厂、珠海嵘泰二厂、墨西哥莱昂嵘泰二期已完成厂房建设,其中嵘泰压铸二厂新增的3000T-3500T 压铸机已投产,第一台力劲 9000T 压铸单元如期安装,预计下半年开始零件试制。墨西哥二期新增14 台800T-4500T 压铸机已和供应商签订合同,陆续开始安装。公司国内外产能持续提升,助力产品进一步放量。

    盈利预测、估值与评级

    我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为21.94/29.83/38.55 亿元,同比增速分别为41.99%/35.95%/29.22%,3 年CAGR 为35.62%,归母净利润分别为2.10/3.31/4.71 亿元,同比增速分别为57.41%/57.48%/42.23%,3年CAGR 为52.20%,EPS 分别为1.13/1.78/2.53 元/股,对应PE 分别为26.5/16.9/11.9 倍。综合相对估值与绝对估值结果,我们给予公司23 年32 倍PE,目标价36.16元,维持“买入”评级。

    风险提示:下游需求不及预期,客户开拓不及预期,新产品开发不及预期

    关键词:

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