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    晶晨股份(688099):多产品线全面发展|世界热头条

    2023-07-02 08:41:18  |  来源:东方证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    (资料图片仅供参考)

    机顶盒有望升级,国内外市场并重。2022 年全国有线数字电视实际用户数为2 亿户,高清和超高清为1.10 亿户(其中4K 约超过了3000 万户);全国农村地区直播星用户为1.5 亿户(其中高清500 万户,4K 测试频道约有数万)。有近50%的有线电视用户、约96%的直播星用户仍然使用标清机顶盒,与主流电视机能力不相适配,升级空间大。在海外市场,公司获得谷歌、亚马逊等多个流媒体认证与CAS 认证,并进入北美、拉美、亚太和非洲等运营商。公司的S928XSoC 芯片,支持多种全球主流视频格式的8Kp60 视频解码、神经网络算法和超分等功能。

    电视芯片性能领先。晶晨是国内极少数的高门槛的电视SoC 芯片供应商,有望持续扩大在TCL、小米、创维等客户的份额。显示效果和智能化升级提升SoC 芯片价值量,显示效果是电视的最核心性能,像素、刷新率、对比度等显示效果指标持续提升,对编解码SoC 芯片的运算性能提出更高的要求。强大的运算能力让SoC 芯片可实现MEMC 运动补偿、超分算法SR、分区控光LD 等功能。语音交互、体感控制等智能化升级也提升SoC 单价。公司T982 芯片采用12nm FinFET 工艺,支持8K 硬件解码和超分能力。

    AIoT 芯片应用广泛,有望受益于AI 趋势。公司芯片已广泛应用于AR 终端、音箱、门铃、会议系统、学习机、各种健身设备、各种智能家居产品、带屏冰箱、农业无人机、刷脸支付、菜鸟仓储、驿站后端分析盒、K 歌点播机、直播机、游戏机、门禁与考勤等领域,有望受益于大模型带来的AI 算力升级趋势。

    Wi-Fi 产品快速迭代。 公司第二代Wi-Fi 蓝牙芯片(Wi-Fi6 2T2R,BT5.3)于2022年12 月通过行业认证测试并预量产,即将进入商业化阶段。Wi-Fi6 产品具有更加广阔的应用场景,完善了公司的无线产品系列。Wi-Fi 芯片将进一步与公司主控SoC平台广泛适配并配套销售,同时也面向公开市场独立销售。

    汽车电子持续突破。汽车电子芯片已商用于宝马、林肯、Jeep、极氪、创维等国内外多个车企,内置最高5Tops 神经网络处理器,支持多系统多屏幕显示,功能覆盖影音娱乐、导航、360 全景、个性化体验、人机交互、个人助理、DMS 驾驶员监测系统等多种功能,将有望受益于座舱智能化大趋势。

    我们预测公司23-25 年每股收益分别为2.19、3.20、4.14 元(原23-24 预测分别为4.10、5.35 元,主要根据市场环境下调了收入和毛利率预测),根据可比公司23 年55 倍PE 估值,对应目标价为120.89 元,维持买入评级。

    风险提示

    芯片需求不及预期;新产品研发进展不及预期;毛利率提升不及预期风险。

    关键词:

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