焦点！宏观大类周报：宏观超级周再临 关注市场预期演绎

【资料图】

策略摘要

商品期货：贵金属逢低买入套保；黑色、农产品、能源、有色中性；股指期货：买入套保。

核心观点

市场分析

宏观目前仍然中性偏谨慎。国内5 月数据偏弱已经完全定价，上周低于预期的进出口数据有所揭示，尽管如此，出口数据仍在为后续经济预期添加更多的阴霾，分项来看东盟以及劳动密集型产品出口都出现偏弱的迹象。下周是宏观大周，6 月12 日将迎来5 月金融数据，6 月15 日将迎来5 月经济数据，尤其是5 月的金融数据对后续9-10 月的内生周期传导企稳有重要意义。相对而言，国内股指从绝对价格、估值、股债比价上均具备较强的长期配置机会。

关注美联储议息会议。6 月15 日凌晨2 点将迎来美联储利率决议，5 月非农数据分化，叠加债务上限问题解决，我们认为美联储将按兵不动，外部环境对资产是利好的，我们复盘历史上四个样本（最后一次加息到第一次降息）风险资产先涨后跌，上涨阶段股指弹性更大，随着降息的临近（衰退/风险倒逼降息），风险资产普遍调整；商品分板块来看，有色、原油、黄金平均涨跌幅、上涨概率领先，化工、油脂油料领跌。

总体而言，目前整体的宏观情绪和预期仍偏谨慎，尽管前序表现已经定价，我们认为短期2022 年10 月的宏观底具有支撑，但后续尚未得见乐观信号，商品除了贵金属外不建议过早参与左侧交易，基本面的相对强弱来看，黑色的螺纹以及农产品的棉花更具有韧性，有色的铜、铝利润相对偏高，化工和农产的PP、生猪基本面较差。

风险

地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；各国加码物价调控政策（商品下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。

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