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    当前时讯:恒邦转债定价建议:首日转股溢价率18%-23%

    2023-06-09 16:21:10  |  来源:东北证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    (资料图)

    6月18日,恒邦股份发布公告,拟于2023年6月12 日通过网上发行可转债,公司本次计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过31.60 亿元。其中,22.20 亿元拟用于含金多金属矿有价元素综合回收技术改造,项目总投资27.32 亿元;9.40 亿元拟用于补充流动资金。

    恒邦转债发行方式为优先配售和上网定价,债项和主体评级AA+。发行规模为31.60 亿元,初始转股价格为11.46 元,参考6 月7 日正股收盘价格11.20 元,转债平价97.73 元,参考同期限同评级中债企业债到期收益率(6 月7 日)为3.48%,到期赎回价108 元,计算纯债价值为91.87元。博弈条款中规中矩,下修条款(“15/30,85%”)、赎回条款(“15/30,130%”)和回售条款(“30/30,70%”)均正常。综合来看,债券发行规模较高,流动性较好,评级较好,债底保护性较好。机构入库不难,一级参与无异议。

    转债首日目标价115-120 元,建议积极申购。截止至2023 年6 月7 日,恒邦转债平价在97.73 元,估值参考中金转债(评级AA+,存续债余额30.2 亿元,平价106.83,转债价格126.1,转股溢价率18.04%)、国城转债(评级AA,存续债余额8.5 亿元,平价76.4,转债价格114.7,转股溢价率50.13%),综合考虑当前市场环境及平价水平,恒邦转债上市首日转股溢价率水平预计在【18%,23%】区间,对应首日上市目标价在115-120 元附近。

    公司主要从事黄金矿产资源开发、贵金属冶炼、高新材料研发及生产、国际贸易等业务,是国家重点黄金冶炼企业。本次募投项目拟对生产系统进行全面技术改造升级,淘汰落后工艺装置,采用技术先进、节能环保、综合效益好的富氧熔炼火法提金工艺装置,实现含金多金属矿的有价多元素综合回收。该项目建成后,将具备年处理45 万吨含金多金属矿能力,符合黄金冶炼产业工艺路线革新升级的发展要求,将为公司未来的发展提供坚实的支撑和保障。

    预计首日打新中签率0.0129%~0.0172%附近。截止至2023 年3 月31日,江西省国资委通过江铜集团下属子公司江西铜业控制公司44.48%的股份,为公司实际控制人。前十大股东持股比例为57.80%。因此我们假设本次老股东配售比例为44%~58%,则恒邦转债留给市场的规模为13.27 亿元~17.7 亿元。

    风险提示:产品价格波动、盈利水平下降的风险

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