华锐精密(688059):高费用影响短期业绩 后续产能释放有望改善盈利能力
2023-05-12 08:27:59 | 来源:兴业证券股份有限公司 | 编辑: |
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(资料图片仅供参考)
公司发布2023 年一季报:公司2023Q1 实现营收1.50 亿元,同比增长11.79%,环比减少24.61%;归母净利润0.24 亿元,同比减少39.27%,环比减少59.08%;扣非后归母净利润0.22 亿元,同比减少42.88%,环比减少58.58%;基本每股收益0.55 元/股,同比减少38.89%;加权平均净资产收益率2.14%,同比减少2.23pct。公司业绩下滑主要系:1)实施股权激励,股份支付费用增加(23Q1 确认股份支付费用781.74 万元);2)可转债利息支出增加(23Q1 确认可转债利息645.21 万元);3)整体刀具在产能爬坡阶段各项固定成本金额较大。
毛利率有所下降,股权激励费用+可转债利息支出导致净利率下滑:2023Q1 公司整体毛利率为45.32%,同比减少3.21 个百分点;净利率为16.04%,同比减少13.48 个百分点。公司期间费用为3924.79 万元,同比增加122.92%,费用率26.11%,同比增加13.02 个百分点。其中,销售费用819.22 万元,同比增长115.89%,占营收的5.45%,同比增加2.63 个百分点;管理费用1111.64 万元,同比增长70.86%,占营收的7.40%,同比增加2.56 个百分点;财务费用669.29万元,同比增加679.12 万元,占营收的4.45%,同比增加4.53 个百分点;研发费用1324.65 万元,同比增加78.91%,占营收的8.81%,同比增加3.31 个百分点,主要系报告期内公司继续加大研发投入,研发人员薪酬增加及股份支付费用增加所致。
经营性现金流有所下滑:2023Q1,公司经营活动产生的现金流净额-0.01 亿元,同比减少104.83%,主要系报告期内购买商品,接受劳务支付的现金增加所致;投资活动产生的现金流量净额-0.37 亿元,同比增加0.23 亿元;筹资活动产生的现金流量净额-0.22 亿元,同比减少0.20 亿元。截至2023 年3 月底,公司应收账款及应收票据2.72 亿元,同比增长75.82%,相较于2022 年底增长17.82%;存货1.85 亿元,同比增长79.92%,相较于2022 年底增长24.85%。
募投项目陆续投产:2023 年,公司IPO 新增3500 万片数控刀片募投项目逐步投产并逐渐实现满产,IPO 与可转债项目合计340 万支硬质合金整体刀具项目也进入产能释放期,后续产能爬坡对毛利率影响将逐渐降低。
我们预计公司2023-2025 年实现归母净利润1.95/3.01/3.68 亿元,对应PE 为25.1/16.2/13.3 倍(2023.05.10),维持“增持”评级。
风险提示:下游需求变化不及预期;原材料价格波动风险;技术发展不及预期;行业竞争加剧。
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