简讯：华厦眼科(301267)：强劲复苏 积极扩张 盈利提升

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公司发布2022 年年度报告。2022 年公司实现收入32.33 亿元，同比增长5.51%，归母净利润5.12 亿元，同比增长12.50%，扣非归母净利润5.39亿元，同比增长13.29%。22Q4 公司实现收入7.10 亿元，同比下降8.23%，归母净利润1.14 亿元，同比下降3.50%，扣非归母净利润1.06 亿元，同比下降9.57%。

公司发布2023 年一季报。2023Q1 公司实现收入9.31 亿元，同比增长15.10%，归母净利润1.50 亿元，同比增长34.01%，扣非归母净利润1.47亿元，同比增长21.47%。归母净利润高速增长主要是收入增长、理财收入增加所致。

强劲复苏，积极扩张。23Q1 眼病诊疗及消费眼科强劲复苏，全年看有望呈加速趋势。截至2022 年底公司已在国内开设57 家眼科专科医院， 23家视光中心，覆盖17 个省及46 个城市。公司积极储备并购标的，同时在重庆、深圳、上海、昆明、大连、武汉、南昌、南宁、苏州、天津等地新建医院，在上海、广东探索屈光门诊试点，积极扩张完善医疗网络。

业务结构优化，盈利能力提升。眼科消费医疗占比持续提升，2022 年屈光收入占比33.19%（同比提升1.94 pp），视光收入占比12.27%（同比提升0.49 pp）。2022 年、23Q1 公司综合毛利率分别为48.05%、48.17%，分别同比提升2.01pp、2.06pp，主要是规模效应和结构优化所致。

盈利预测：我们调整盈利预测，预计2023-2025 年公司归母净利润分别为6.92、9.04、11.85 亿元，对应EPS 为1.24、1.61、2.12 元。2023 年5 月10 日股价对应PE 分别为62.4、47.8、36.4 倍，维持“增持”评级。

风险提示：部分下属医院持续亏损的风险，政策变化风险，市场竞争加剧

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