宏观周报：经济短期前景的市场信心提升 环球热点评

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经济短期前景预期进一步增强

按照彭博最新的宏观中长期前景POLL（4月18日-4月25日，66家机构有效回复），随着2023年经济、社会生活的全面恢复正常化，经济复苏中缓回升态势形成，市场对中国经济短期前景持续平稳回暖的信心增强，对中国经济短期恢复前景进一步看好，对中国经济中长期前景平稳的预期仍保持了不变，经济复苏景气度稳中偏升的市场主流看法持续。从对未来4Q的GDP增速预期变化看，2升2降（比上月POLL时相比，2023年Q2、Q3升，2023年Q4和2024年Q1下降）态势表明，市场整体预期经济回升水平比上期提高，年度预期也同样呈现了市场信心改善的局面。最新的市场预期表明，市场对中国经济的整体信心继续提升，平稳预期进一步强化。对于2023-2025年经济走势，平稳仍是市场共识。除投资外，未来4Q的工业和消费增速，市场预期中位数全部比上期提升，投资增速预期虽比上期下降，但维持平稳。

物价、货币稳中趋落的预期不变

经济持续回暖并没有改变市场对物价前景的预期，稳中趋升仍是市场主流看法，对未来4Q的CPI同比增速，本次预期全部有所下调，表明市场对通胀前景忧虑进一步缓解；对PPI则延长了负值状态延续的预期：转正时点由上期的3Q延后至4Q。我们对物价和市场存在预期差，我们认为中国通胀前景将延续稳中趋降态势，PPI将延续3-6Q的萎缩态势，或在年中前后迎来CPI和PPI双负的局面。对于具有政策风向标的货币增长前景，稳中趋降的市场预期不变，但受近期高增速影响，市场提升了货币增速水准；对货币政策环境变化的预期，按照通常的政策力度和节奏，市场主流预期认为年内仍有1次降准，时间窗口为Q4，降息预期仍不存在。与市场预期不同，我们认为未来2-4Q内降息、降准都或发生。利率体系平稳预期不变，市场仍然认为，随着经济恢复和货币回撤，市场利率将趋于缓慢回升，标杆利率10年国债YTM预期下半年将回到3.0上方。

经济信心回升，市场回暖中或波动加剧

对经济运行格局，外贸的市场预期也有所改善，经济回升态势形成已成市场和宏调部门的共同看法；4月28日中央政治局经济形势分析会，也认可了经济回暖态势的确立，并再度明示“房住不炒”和发展实体经济的政策体系。对中国经济未来12月内陷入衰退的概率，8名经济学家给出了中值8%的预估概率，和上期相比，情绪再度趋于改善。综合来看，中国经济回暖中政策维持平稳，伴随经济和社会生活的全面恢复正常，市场经济信心逐步趋恢复。宏观环境变化，为我国资本市场运行步入平稳回暖的新阶段奠定了基础，受海外政策变动和市场预期变化影响，波动性短期或上升。

风险提示

俄乌冲突扩大化；通胀继续上行，货币政策超预期改变，疫情变化再度超出预期；其它引发经济运行节奏改变因素。

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