【全球报资讯】绝味食品(603517)：经营拐点已现 加速修复可期

(资料图片仅供参考)

事件：公司发布2023Q1 业绩预告。2023Q1 公司实现收入18-18.5 亿元，同比增长6.63%-9.59%；实现归母净利润1.28-1.38 亿元，同比增长43.71%-54.94%；实现扣非后归母净利润1.26-1.36 亿元，同比增长52.95%-65.09%。

开店势头不减，同店逐步修复。2023Q1 公司预计保持了2022Q1 快速开店的势头，2022 年底已经开始做新开门店储备，同时由于疫情管控放开，关店率较低，净开店贡献收入主要增量。同店方面，元旦以来受益于疫情管控放开+节气消费，单店呈现环比修复，逐步回归2019 年水平。3 月恢复略有走弱，预计与报复性消费过后消费力仍需时间修复有关。疫情管控放开后公司调整开店方向，重新聚焦上线城市与高势能点位，一方面快速抢占市场份额，另一方面经历过去年开小店为主的阶段后，今年新开大店有望带来平均门店收入的提升。Q2 公司有望继续快速开店，同时需求持续向好，同店表现进一步提升。

成本压力环比走弱，Q1 费用大幅减少。近期成本端出现利好，上游投苗量大幅增加，商品鸭养殖热情提升，推动上游供给增加。鸭附价格环比开始走弱，预计近期有望持续下降，后续需跟踪气温上升后上游减产情况及大宗价格波动。2023Q1 公司净利率同比提升约2 个pct，成本端同比仍有较大压力，预计净利率改善主要受益于销售费用率同比下降较多，相较于去年同期，公司大幅减少了对市场的补贴和投入。目前成本已处于近年高位，期待后续供需改善带来持续下降，加盟商补贴等也回归常态，加速推动公司利润弹性释放。

盈利预测：随着后疫情时代到来，公司同店持续修复，带动收入加速增长。同时生产经营回归正常，补贴回归常态，成本端高位已过，均将带来盈利能力的修复。我们预计公司2022-2024 年收入分别为67.46、79.55、91.45 亿元，归母净利润分别为2.52、9.15、12.31 亿元，EPS 分别为0.40、1.45、1.95 元，对应PE 为107 倍、30 倍、22倍，维持“买入”评级。

风险提示事件：食品安全风险；冠状病毒扩散风险；定增项目不确定性风险

关键词：