每日讯息!苏试试验(300416)：业绩符合预期 净利率创近年新高

核心观点

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2022 年公司实现归母净利润2.70 亿元，位于业绩预告中值以上。

在前期滚动式投入产能逐步释放叠加下游部分行业需求高增的背景下，公司实现了主营业务的持续增长，服务板块占比继续提高，进一步提升了公司的盈利能力。展望未来，在“双轮驱动、制造与服务融合发展”的战略引领下，公司将不断扩大设备市场影响力，巩固服务板块行业地位，推动实验室产能升级，在需求保持景气的情况下，有望实现经营业绩和盈利能力的稳步提升。

事件

公司发布2022 年年度报告，全年实现营收18.05 亿元，同比增长20.21%，归母净利润2.70 亿元，同比增长41.84%，业绩位于此前预告中值以上，业绩符合预期。

简评

业绩符合预期，归母净利率创2016 年以来新高公司坚持“双轮驱动、制造与服务融合发展”的战略，在2022 年各类突发因素的冲击下，积极拓展下游应用领域范围，加强精细化管理降本增效，实现了收入、利润的稳健增长，全年营业收入、归母净利润分别实现20.21%、41.84%的增速，业绩表现优异。

试验服务占比进一步提升，盈利能力持续增强。分业务板块来看，2022 年公司试验设备、环境可靠性试验服务、集成电路验证与分析服务分别实现收入6.12、8.40、2.51 亿元，同比分别增长15.11%、27.93%、14.67%，毛利率分别为33.77%、56.94%、57.07%，同比分别-0.15、-0.17、+2.81pct。在前期滚动式投入产能逐步释放叠加下游部分行业需求高增的背景下，公司实现了主营业务的持续增长，服务板块占比继续提高，进一步提升了公司的盈利能力，全年综合毛利率46.66%，同比提升0.60pct。2022 年公司期间费用率为28.26%，同比下降1.35pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为6.35%、12.59%、7.45%、1.87%，同比分别-0.54、+0.16、+0.47、-0.62pct，整体费用管控效果显著，经营效率不断提升。全年归母净利率达到14.95%，为2016 年以来最高水平。

展望未来，随着高利润率的服务板块收入占比进一步提升，我们判断公司盈利能力仍具有上行空间。

“设备+服务”双轮驱动，业务向上发展动能充足设备制造：公司深耕试验设备板块数十年，自主研发生产了振动试验系统、一体化综合试验系统等多项填补国内空白的系列产品。2023 年公司将加大自主创新力度，扩大试验设备市场影响力。公司将积极开拓国内外市场，争取在风电、光伏、电力通讯设备等新兴行业有更大作为，并在产品已进入SGS、BV、TUV 等国际知名的第三方检测机构及其他重要领域基础上继续推进国际业务发展。

试验服务：2023 年，公司服务板块将加快拓展应用领域步伐，如新能源、光伏、风电、储能等清洁能源领域，通讯领域，医疗仪器设备领域，电力装备领域，石油管路领域等；并继续丰富实验室专业测试能力，如EMC、无线通讯测试、金属材料防腐、金属材料探伤及理化、新能源能效测试等专业拓展，开辟发展新领域新赛道。

公司也将鼓励各子公司结合自身能力、条件、业务等实际情况，布局专项实验室建设，加快推动募投项目、集成电路项目建设完成，助力实验室产能优化升级，保持公司持续稳健发展。

投资建议：公司在设备+服务双轮驱动下业绩有望实现稳健增长，且随着高毛利率的服务业务占比提高盈利能力有望进一步提升。我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为22.76、28.11、34.26 亿元，同比分别增长26.10%、23.47%、21.89%；2023-2025 年归母净利润分别为3.65、4.85、6.24 亿元，同比分别增长35.38%、32.85%、28.46%，对应PE 分别为31.15、23.45、18.26 倍，维持“买入”评级。

风险提示：①市场竞争加剧风险：随着我国环境与可靠性试验及验证分析服务行业市场化程度不断加深，机构之间的市场竞争日趋激烈，规模化竞争凸显。公司当前在技术研发、服务范围、试验能力等方面具备一定实力，但若现有或潜在竞争对手通过技术创新、经营模式创新、扩大经营规模、低价竞争等方式不断渗透公司的主要业务领域和客户，可能导致公司市场份额下滑、收入下降，公司可能面临市场竞争加剧的风险。

②下游需求放缓风险：公司下游行业主要为集成电路、航空航天、电子电器、石油化工、轨道交通、汽车制造、特殊行业、船舶制造以及大专院校和科研院所。上述行业大多属于国家战略性基础行业，与国家宏观经济政策及产业政策导向关联性较高。如果国内宏观经济形势出现较大的波动，将会影响科研经费的投入，并间接影响公司各类环境试验设备、环境与可靠性试验及验证分析服务的市场需求放缓或减少，对公司经营造成不利影响。

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