亿联网络(300628)：短期需求疲软 长期市场趋势向好

(相关资料图)

事件：公司披露2023 年第一季度业绩预告，预计实现营收8.75-9.06 亿元，同比下降13%至16%；预计归母净利润4.09-4.33 亿元，同比下降11%至16%;扣除非经常性损益后净利润3.35-3.57 亿元，同比下降20%至25%。

短期需求疲软，长期需求刚性。23Q1 营收同比下滑主要因为1）海外经济不确定性导致企业的通信设备采购需求短期放缓，需求短期疲软，渠道端存在去库存压力；2）22Q1 渠道端加大备货，22Q1 收入同比增速40%，基数较高。月初汇率平均值来看，23Q1 高于22Q1，对收入同比增速和毛利率端主要带来正向贡献。归母净利率同比提升，经营效率提升持续显现。取预告中值，公司23Q1 归母净利率达47.3%，22Q1 为46.74%。

微软Teams 长期伙伴，AI+视频会议新品持续迭代。微软/Zoom 相继宣布视频会议产品整合AI 技术。2023 年2 月微软发布Teams Premium，升级后可实现自动生成会议纪要、创建会议模板等功能。同时Zoom 也宣布在产品中加入更多人工智能技术。Teams 作为微软视频会议与远程协作平台，2022年日活高达 2.7 亿。根据亿联投资者问答，公司终端产品将协助微软系统端功能落地，陆续推出AI+音视频会议技术产品应用。

新品持续上市贡献增量，看好公司长期竞争力。公司新品将于今年年中持续推出，产品矩阵持续完善。企业通信长期需求受益于客户需求更新换代及企业化转型。当前海外经济环境，下游企业更强调运营效率，进而有选择地缩减资本开支。企业通信设备作为可以提升协作效率的一环，部署意愿较强。

考虑到公司客户、技术、产品端积累以及持续迭代能力，看好公司长期竞争力。

投资建议：预测公司2023/2024 年营收分别为61.54/79.16 亿元，归母净利润为27.83/35.98 亿元，对应PE 为22/17X，维持公司“增持”评级。

风险提示：海外经济复苏速度低于预期；原材料价格波动；汇率波动风险。

关键词：