禾望电气(603063)：短期盈利承压 光储和工业传动业务保持快速增长-热点

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公司公告：2022 年实现营收、归母利润、扣非净利分别为28.09、2.67、2.05亿元，同比分别变化+33.52%、-4.69%、-12.50%，营收保持快速增长，利润端承压。2022 年Q4 单季实现营收、归母利润、扣非净利分别为10.55、0.97、0.68 亿元，同比分别变化+28.51%、-6.06%、-8.52%，环比分别增长61.27%、68.59%、53.85%。

营收保持增长，业绩短期承压。公司2022 年实现营收、归母净利润、扣非净利润分别为28.09、2.67、2.05 亿元，同比分别变化+33.52%、-4.69%、-12.50%，营收保持增长，2022 年毛利率30.30%，同比下滑5.06 个百分点，短期利润端承压。

光伏逆变器出货快速增长，风电变流器销量略微下滑。公司新能源电控业务2022 年实现营收22.07 亿元，同比增长27.47%，毛利率25.73%，同比下滑6.99 个百分点。其中光伏逆变器受益于全球光伏装机快速增长， 2022 年销量达到13.48 万台，同比大幅增长195.92%。在风电变流器行业竞争加剧的影响下，2022 年公司销售风电变流器3439 台，同比小幅下降1.29%。

储能变流器2022 年出货量跃居国内第8，工业大传动业务快速发展。公司储能产品系列齐全，能满足多种场景的应用需求，同时推出风储一体变流器，有望依托原有风机客户资源实现储能业务延伸。公司储能变流器业务快速发展，根据CNESA统计数据，2022 年公司在国内市场储能PCS出货量约1GW，位居国内第8。公司工业传动业务继续快速发展，2022 年实现收入3.71 亿，同比增长84.98%，毛利率44.59%，同比小幅减少0.97 个百分点，盈利能力较为稳定。

计划实行股权激励调动员工积极性，彰显公司长远发展的信心。公司计划实行新一期股权激励，面向6 名高管和348 名中层管理及核心骨干授予2452万份股票期权，行权价格为27.65 元/份。本次股权激励将充分调动公司员工的积极性，推动公司长远的持续发展。

投资建议：公司依托大功率电源变换平台技术，不断开拓和发展与新能源相关的下游应用领域。在全球集中式地面电站较快增长的背景下，公司风光储业务有望实现较高增速。同时经济回暖复苏带动下游建设需求，公司加大下游应用领域的战略布局，工业传动业务也有望保持较快发展。维持“强烈推荐”评级，给予35-38 元的目标价。

风险提示：光伏装机不及预期，风电装机及大型化低于预期，原材料价格持续上涨，产品价格持续下降。

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