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    禾望电气(603063):短期盈利承压 光储和工业传动业务保持快速增长-热点

    2023-04-12 13:24:52  |  来源:招商证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    (资料图片仅供参考)

    公司公告:2022 年实现营收、归母利润、扣非净利分别为28.09、2.67、2.05亿元,同比分别变化+33.52%、-4.69%、-12.50%,营收保持快速增长,利润端承压。2022 年Q4 单季实现营收、归母利润、扣非净利分别为10.55、0.97、0.68 亿元,同比分别变化+28.51%、-6.06%、-8.52%,环比分别增长61.27%、68.59%、53.85%。

    营收保持增长,业绩短期承压。公司2022 年实现营收、归母净利润、扣非净利润分别为28.09、2.67、2.05 亿元,同比分别变化+33.52%、-4.69%、-12.50%,营收保持增长,2022 年毛利率30.30%,同比下滑5.06 个百分点,短期利润端承压。

    光伏逆变器出货快速增长,风电变流器销量略微下滑。公司新能源电控业务2022 年实现营收22.07 亿元,同比增长27.47%,毛利率25.73%,同比下滑6.99 个百分点。其中光伏逆变器受益于全球光伏装机快速增长, 2022 年销量达到13.48 万台,同比大幅增长195.92%。在风电变流器行业竞争加剧的影响下,2022 年公司销售风电变流器3439 台,同比小幅下降1.29%。

    储能变流器2022 年出货量跃居国内第8,工业大传动业务快速发展。公司储能产品系列齐全,能满足多种场景的应用需求,同时推出风储一体变流器,有望依托原有风机客户资源实现储能业务延伸。公司储能变流器业务快速发展,根据CNESA统计数据,2022 年公司在国内市场储能PCS出货量约1GW,位居国内第8。公司工业传动业务继续快速发展,2022 年实现收入3.71 亿,同比增长84.98%,毛利率44.59%,同比小幅减少0.97 个百分点,盈利能力较为稳定。

    计划实行股权激励调动员工积极性,彰显公司长远发展的信心。公司计划实行新一期股权激励,面向6 名高管和348 名中层管理及核心骨干授予2452万份股票期权,行权价格为27.65 元/份。本次股权激励将充分调动公司员工的积极性,推动公司长远的持续发展。

    投资建议:公司依托大功率电源变换平台技术,不断开拓和发展与新能源相关的下游应用领域。在全球集中式地面电站较快增长的背景下,公司风光储业务有望实现较高增速。同时经济回暖复苏带动下游建设需求,公司加大下游应用领域的战略布局,工业传动业务也有望保持较快发展。维持“强烈推荐”评级,给予35-38 元的目标价。

    风险提示:光伏装机不及预期,风电装机及大型化低于预期,原材料价格持续上涨,产品价格持续下降。

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