顶点软件(603383)2022年年报点评：业绩稳健增长 国产替代加速分布式产品落地 世界观点

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事件：

顶点软件披露2022 年年报，公司实现营业收入6.25 亿元，同比增长24.19%；实现归母净利润1.66 亿元，同比增长20.82%；实现扣非归母净利润1.56 亿元，同比增长25.25%；实现经营性现金流净额1.96 亿元，同比增长33.70%。

点评：

全年业绩稳健增长。报告期内，公司抓住分布式替换和国产替代的机遇，实现收入和归母净利润的稳健增长。从费用端来看，公司控费能力持续增强，2022 年销售/管理/研发费用率分别为8.03%/15.41%/22.21%，较上年同期相比分别-1.09/+1.66/-2.33 个百分点，其中管理费用率的提升主要系当期股权激励费用达0.26 亿元，若剔除股权激励计提费用影响，公司归母净利润较上年同期增长35.94%，展现了公司在疫情多变环境下的经营韧性。

A5 规模落地贡献业绩增量。报告期内，公司新一代分布式核心交易系统A5 实现大规模落地应用，已在东海证券实现全面上线并完成交易体系代际升级；全面切换东吴证券期权至鲲鹏节点，实现自主可控混合部署。

此外，A5 产品还与多家券商新签约，其中2 家券商还在切换过程中，另有2 家券商已在场外交易和两融业务领域先行切换。预计2023 年公司A5 产品将会在数家券商全面上线，而公司也凭借着A5 产品夯实了在分布式核心交易系统中的领导地位，为公司业绩带来持续增量。

国产替代+技术进步助力成长。国产替代进程正由党政向以金融为代表的行业端渗透，报告期内，公司自主研发的“3+1”基础技术平台已完全实现自主可控及适配，将充分整合到各个产品线。我们认为随着金融自主可控进程提速，公司也将持续受益。同时公司将持续加大在大数据、人工智能等前沿技术领域的研究，为金融核心业务场景及应用赋能，助力公司实现金融软件的领先替代。

投资建议：给予“买入”评级。预计2023 年-2025 年公司实现营业收入8.37/10.79/13.43 亿元，同比增长33.95%/28.92%/24.52%；实现归母净利润2.25/2.93/3.69 亿元，同比增长35.53%/30.18%/26.06%。

风险提示：国产替代推进不及预期，市场竞争加剧。

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