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    福莱特(601865)2022年年报业绩点评:产能持续扩张 成本优势明显

    2023-04-12 12:19:05  |  来源:国开证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    (资料图)

    事件:公司发布2022年年报,全年实现营业收入154.61亿元,同比增长77.44%;归母净利润21.23亿元,同比增长0.14%。业绩符合预期。

    出货放量,毛利率承压。公司整体毛利率为22.07%,同比下降13.43pct,主要原因是原材料及能源成本上升,同时光伏玻璃售价下降所致;财务费用2.4亿元,同比增长357.8%,主要原因是公司并购三力矿业、大华矿业及营运资金需求增加导致银行借款增加,同时公司可转换债券导致债券利息增加所致。

    产能持续扩大,有效降低单位制造成本。截至2022年底,公司光伏玻璃总产能为19,400吨/天,安徽生产基地的四期项目(四条,1200吨/天)已在建设过程中,计划在2023年陆续点火投产。预计2023年底公司光伏玻璃产能将达25400 吨/天。

    布局石英砂原材料,确保成本优势。2022年公司完成对三力矿业和大华矿业优质石英砂矿的收购,在目前石英砂供应偏紧的大背景下,公司提前布局,有效保障低成本原材料供应,锁定成本优势。

    盈利预测及投资建议。目前阶段,硅料价格下降推动国内集中式电站装机需求高增,同时双玻组件需求增长,大尺寸玻璃和薄片玻璃的渗透率不断提升,光伏玻璃价格有望回升。公司成本优势明显,客户资源优质稳定,2023年盈利能力有望回升。预计公司2023-2025年归母净利润分别为29.35、37.66和47.06亿元,同比增长38.27%、28.32%和24.95%,EPS分别为1.37、1.75和2.19元,以2023年4月7日收盘价33.29元计算,对应PE为24.35、18.98和15.19倍,给予公司“推荐”的投资评级。

    风险提示。原材料和燃料动力价格波动风险,应收账款回收风险,光伏装机低于预期,行业供给大幅扩张,公司业绩不达预期,市场恶性竞争,国内外二级市场系统性风险。

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