世界今热点：投资策略专题报告：海外银行危机对资产价格的影响

海外银行危机爆 发的过程及原因

近期海外风险频发，1）硅谷银行（SVB）因资不抵债在48 小时内倒闭。2）SignatureBank 也因类似的系统性风险，被美国机构关闭。3）第一共和银行（First Republic Bank）也遭遇挤兑压力，摩根大通CEO 戴蒙正在牵头与其他大型银行的CEO 讨论新的措施。

4）瑞士信贷集团（Credit Suisse）因巨额亏损叠加多重负面消息，最终被瑞银收购。但该笔收购将致使面值约160 亿瑞郎的瑞信债券完全减记，私人投资者帮助负担成本，全球AT1 债券市场因此动荡。

(资料图片)

究其原因，SVB 倒闭是由于1）美联储激进加息导致存款加速流失；2）资金期限错配，浮亏严重。最终资产和负债两端承压，走向破产。但SVB 业务领域相对比较单一，并非全球系统重要性银行（G-SIBs），且已被FDIC 接管，蔓延为系统性风险的可能性较小。

长期巨额亏损是瑞士信贷集团被迫收购的根本原因，同时近期频发的负面事件叠加其他银行风险事件带来的担忧情绪，成为了压死瑞信的最后一根稻草。尽管瑞银在瑞士央行的帮助下成功收购瑞信，短期风险得到缓释，但瑞士信贷集团是全球系统重要性银行，在金融系统举足轻重，长期影响仍需持续密切关注。

完全减记的160 亿瑞郎的AT1 有哪些影响？

1）什么是AT1：当银行遭遇风险时，AT1 债券将以转股或减记本金的方式来吸收损失。

2）AT1 债券早于普通股归零引发争议，但符合规定：通常情况下，AT1 债券的受偿顺序先于CET1。但瑞信的AT1 债券含有PoNV 条款，在银行无法持续经营或需要监管机构救助时，包含此条款的债券就会被减计，以确保纳税人不会优先于投资者承担损失。

以往鉴来，预计危机大概率平稳度过，全球股市反弹，黄金短期走弱复盘来看，当前或正处于2008 年全球金融危机的中期阶段——“贝尔斯登时刻”。彼时尽管贝尔斯登出现流动性风险，但最终被摩根大通收购，风波得以平息。房地美和房利美的问题也由政府担保，市场认为风险已经告一段落，风险偏好上升，股市反弹，黄金走跌。

展望未来，本次危机较大概率平稳度过。美国财政部长耶伦表示，“如果小型银行出现危机，美国政府可能会重复最近为保护银行存款人而采取的严厉行动”，无疑提振了市场的信心。同时各国政府和央行也有足够的手段和决心遏制金融危机的再次出现。通常央行有4 种手段维持金融系统的稳定：1）提供流动性支持；2）实行宽松的货币政策；3）提供担保和救助；4）暂停或限制银行业务。

全球数据集萃

美联储加息：加息预期下降，最高利率预期维持在475-500BPs 区间。周三加息25BPs为市场主流预期，降息预期从9 月提前至6 月。

盈利预期：较之前一周，机构更加看好美股盈利前景，但对港股盈利前景更悲观。

风险提示

1、地缘政治风险；

2、全球政策和流动性超预期变化。

关键词：