安井食品(603345)：收入、利润维持高增长 23年成长可期

(资料图)

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公司发布2022年业绩预告：预计2022年度实现营业收入约121.75亿元，同比增长约31.30%；实现归母净利润10.60-11.10亿元，同比增长55.43%-62.76%；实现扣非归母净利润9.55-10.05亿元，同比增长70.54%-79.46%。

收入、利润维持高增长，22年圆满收官。

2022年公司预计实现营业收入约121.75亿元，同比增长约31.30%；实现归母净利润10.60-11.10亿元，同比增长55.43%-62.76%；实现扣非归母净利润9.55-10.05亿元，同比增长70.54%-79.46%。2022Q4预计实现营业收入40.19亿元，同比增长约26.54%；实现归母净利润3.71-4.21亿元，同比增长97.34%-123.94%；实现扣非归母净利润3.51-4.01亿元，同比增长97.19-125.28%。Q4归母净利率为9.23%-10.48%，同比增长3.31-4.56pct；扣非净利率为8.73%-9.98%，同比增长3.13-4.37pct。

四季度外部环境不确定性强，公司收入、利润依然维持高增长，盈利能力增强。从收入端看：1）公司BC兼顾、均衡发展，传统速冻火锅料和速冻面米制品营收稳步增长，重点布局的预制菜肴板块业务快速上量。其中，冻品先生已完成6个亿销售目标，安井小厨小酥肉也提前完成销售目标。2）短期看，过年提前、消费场景修复推动经销商积极补货，对公司动销拉动明显。从利润端看：1）公司持续打造大单品，规模效应逐步显现；2）整合上游供应链，核心的鱼糜成本稳中有降；3）控制促销、广告等费用投入，期间费用比下降带动利润率提升；4）非公开发行募集资金利息收入增加。

盈利预测、估值与评级

由于年前动销好于预期，我们上调公司盈利预测。我们预计公司2022-24年收入分别为121.77/154.46/192.96 亿元（ 前值分别为119.43/150.89/189.72亿元），增速分别为31%/27%/25%，归母净利润分别为10.92/13.52/16.98亿元（前值分别为9.70/13.54/18.01亿元），对应增速60.12%/23.80%/25.55% ，EPS分别为3.72/4.61/5.79 元。鉴于公司速冻火锅料龙头优势显著，预制菜第二增长曲线表现亮眼，参照可比公司估值，我们给予公司23年40倍PE，目标价185元。维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动风险，食品安全风险，新品销售不及预期

关键词： 同比增长 营业收入