行业比较之公募基金持仓分析|先导篇：22Q4公募基金持仓速览

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本期投资提示：

截止至2022 年1 月20 日14：00，全市场共有3932 只主动型权益类公募基金（以普通股票型+偏股混合型+灵活配置型公募基金为口径）披露了2022 年四季报，披露率为96.2%。以下，我们将按照该口径来计算主动型权益类公募基金在四季度的持仓变化，供各位投资者参考。

我们通常用两个指标来衡量公募基金的加减仓情况：1）配置占比：即某行业占公募基金持股总市值的比重；2）配置系数：即某行业的配置占比除以其在全市场当中的市值比重，该指标是对配置占比的进一步补充和完善，可以剔除掉行业自身市值变化对公募加减仓衡量带来的扰动，是观察公募加减仓行为更客观、更合理的指标。

从大类板块来看，22Q4 加仓医药和消费，减仓科技（TMT）、先进制造和周期。医药的配置系数从22Q3 的1.31 提升至22Q4 的1.44，加仓幅度最大；其次是消费的配置系数从22Q3 的1.39 小幅提升至22Q4的1.40；金融地产配置系数变化不明显；而科技（TMT）、先进制造和周期的配置系数分别从22Q3 的1.12、1.55 和0.62 下降至22Q4 的1.09、1.52 和0.60。

从行业来看，22Q4 加仓前五名的行业分别为：建筑材料>轻工制造>计算机>医药生物>机械设备，前期超跌的建材为22Q4 公募加仓幅度最大的行业，配置系数从22Q3 的0.50增加0.29至22Q4 的0.79，其中非金属材料和装修建材是主要加仓方向。轻工制造的配置系数从22Q3的0.67提升至22Q4的0.87，其中文娱用品加仓幅度最大。计算机受政策密集催化，四季度涨超14%，也是公募喜爱的对象，其配置系数从22Q3 的0.88（低配）提升至22Q4 的1.06（超配）。医药配置系数从22Q3 的1.31 提升至22Q4 的1.44，其中医疗服务的配置系数从22Q3 的3.26 提升至22Q4 的3.72，加仓幅度最大，其次是化学制药和医药商业，配置系数分别从22Q3的0.67和0.65 提升至22Q4 的0.94和0.84，而医疗器械则有所减仓，配置系数从22Q3 的1.62下降至22Q4 的1.43。机械设备配置系数从22Q3 的0.57提升至22Q4的0.68，其中工程机械和自动化设备是主要加仓方向。其余加仓的一级行业还有环保、传媒、基础化工、食品饮料、公用事业、非银金融、银行、钢铁、纺织服饰。

从行业来看，22Q4 减仓前五名的行业分别为：通信>煤炭>有色金属>房地产>社会服务。通信是22Q4 减仓幅度最大的行业，配置系数从22Q3的1.01（超配）下降至22Q4的0.71（低配）。其次煤炭和有色的配置系数下调幅度均超过0.2，有色金属中主要是能源金属遭到大幅减持，配置系数从22Q3 的3.26 下降至22Q4 的2.32。房地产配置系数从22Q3 的1.18 下降至22Q4 的1.01。社会服务在此前“买预期”之后在四季度迎来“兑现”，有一定程度的减持，配置系数从22Q3的1.67 下降至22Q4的1.50，其中专业服务和酒店餐饮是主要减仓方向。其余减仓的一级行业还有美容护理、家用电器、电子、国防军工、商贸零售、石油石化、电力设备、农林牧渔、汽车、交通运输和建筑。

当前公募配置占比前五名的行业分别为：电力设备（17.7%）>食品饮料（15.6%）>医药生物（11.8%）>电子（8.8%）>国防军工（4.4%）。

风险提示：公募基金行仅代表市场资金的一部分，且季报数据具有滞后性。

关键词： 公募基金 社会服务 食品饮料