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    世界看热讯:中矿资源(002738):年报业绩增速亮眼 锂矿+锂盐扩产项目护航公司未来发展

    2023-01-20 14:18:54  |  来源:德邦证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    【资料图】

    事件:公司发布2022 业绩预告,公司业绩成倍增长。2022 年全年公司归母净利润32.5-37.5 亿元,同比+482.21%-571.78%,扣非归母净利润31.95-36.95 亿元,同比+492.10%-584.76%,利润端符合预期。公司全年业绩增长的主要动力是公司下游新能源市场需求旺盛、公司锂盐产能释放及价格上涨、使用自产矿生产锂盐的比例提高,未来随Bikita 和Tanco 两大矿山年产量提升,业绩有望进一步增长。

    锂盐产能持续扩张,锂精矿自给率未来有望达102.42%,看好公司持续发展。预计公司锂盐产能2023 年扩张到6.6 万吨(22 年3.1 万吨,增幅112.9%)。资源产能(1)现有矿山产能:Bikita:2022 年1 月公司收购Bikita 矿山,今年上半年Shaft 项目投产,具有70 万吨/年选矿能力,对应约7500 吨碳酸锂供应量;Tanco矿山现有12 万吨/年选矿能力,对应约3000 吨碳酸锂供应量。(2)扩产产能:公司计划2022 年末完成Shaft 的120 万吨/年的扩张项目对应1.5 万吨碳酸锂供应量,Tanco 矿山扩建到18 万吨/年的4000 吨碳酸锂供应量,2023 年下半年建成SQI6 的200 万吨/年选矿能力对应3.75 万吨碳酸锂供应量。2023 年公司碳酸锂供应量建成产能共5.65 万吨,到24 年自给率可达85.61%。公司还将推进50 万吨/年的Tanco 矿扩建,远期如果建成将供应1.51 万吨LCE 供应量,共计6.76万吨碳酸锂供应量。远期自给率可达102.42%。

    公司铯铷矿山资源优势持续,铯铷盐和甲酸铯业务将持续扩张。公司自有两座可规模化开采铯榴石矿山Tanco 和Bikita,掌握全球80%以上铯铷资源。由于竞争对手缺乏资源量,未来公司市占率会不断提升,铯铷盐和甲酸铯业务有望持续扩张。

    稀土或成为公司未来增长第三极。2022 年11 月11 日中矿和宁波韵升合资子公司-中韵矿业收购雄狮矿业(持有赞比亚孔布瓦稀土矿探矿权)。

    碳酸锂价格4 季度冲高回落,多空双方仍在寻找新的价格平衡点,锂盐需求端-新能源汽车销量高速增长为碳酸锂价格提供支撑。碳酸锂价格经过22 年四季度一度冲上超过55 万元/吨的高位,23 年1 月回落到47.5 万元。据EVtank 统计2022年全球新能源汽车销量1082.4 万辆,同比+61.6%;据中汽协统计中国新能源汽车销量688.7 万辆,同比+93.4%。中汽协预测2023 年中国新能源汽车销量900万辆,同比+35%,2023 年需求端的高速增长将为碳酸锂价格提供支撑。

    投资建议:随公司锂盐产能不断爬坡释放,Bikita、Tanco 锂资源产能建成落地,预计公司2022-2024 年营收分别为80.14/101.78/141.57 亿元,归母净利润分别为35.69/49.38/68.06 亿元,对应PE10.66/7.71/5.59 倍,维持“买入”评级。

    风险提示: 锂盐价格下降速度超预期;公司产能建设不及预期;下游需求不及预期

    关键词: 高速增长 中矿资源

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