世界看热讯：中矿资源(002738)：年报业绩增速亮眼 锂矿+锂盐扩产项目护航公司未来发展

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事件：公司发布2022 业绩预告，公司业绩成倍增长。2022 年全年公司归母净利润32.5-37.5 亿元，同比+482.21%-571.78%，扣非归母净利润31.95-36.95 亿元，同比+492.10%-584.76%，利润端符合预期。公司全年业绩增长的主要动力是公司下游新能源市场需求旺盛、公司锂盐产能释放及价格上涨、使用自产矿生产锂盐的比例提高，未来随Bikita 和Tanco 两大矿山年产量提升，业绩有望进一步增长。

锂盐产能持续扩张，锂精矿自给率未来有望达102.42%，看好公司持续发展。预计公司锂盐产能2023 年扩张到6.6 万吨（22 年3.1 万吨，增幅112.9%）。资源产能（1）现有矿山产能：Bikita：2022 年1 月公司收购Bikita 矿山，今年上半年Shaft 项目投产，具有70 万吨/年选矿能力，对应约7500 吨碳酸锂供应量；Tanco矿山现有12 万吨/年选矿能力，对应约3000 吨碳酸锂供应量。（2）扩产产能：公司计划2022 年末完成Shaft 的120 万吨/年的扩张项目对应1.5 万吨碳酸锂供应量，Tanco 矿山扩建到18 万吨/年的4000 吨碳酸锂供应量，2023 年下半年建成SQI6 的200 万吨/年选矿能力对应3.75 万吨碳酸锂供应量。2023 年公司碳酸锂供应量建成产能共5.65 万吨，到24 年自给率可达85.61%。公司还将推进50 万吨/年的Tanco 矿扩建，远期如果建成将供应1.51 万吨LCE 供应量，共计6.76万吨碳酸锂供应量。远期自给率可达102.42%。

公司铯铷矿山资源优势持续，铯铷盐和甲酸铯业务将持续扩张。公司自有两座可规模化开采铯榴石矿山Tanco 和Bikita，掌握全球80%以上铯铷资源。由于竞争对手缺乏资源量，未来公司市占率会不断提升，铯铷盐和甲酸铯业务有望持续扩张。

稀土或成为公司未来增长第三极。2022 年11 月11 日中矿和宁波韵升合资子公司-中韵矿业收购雄狮矿业（持有赞比亚孔布瓦稀土矿探矿权）。

碳酸锂价格4 季度冲高回落，多空双方仍在寻找新的价格平衡点，锂盐需求端-新能源汽车销量高速增长为碳酸锂价格提供支撑。碳酸锂价格经过22 年四季度一度冲上超过55 万元/吨的高位，23 年1 月回落到47.5 万元。据EVtank 统计2022年全球新能源汽车销量1082.4 万辆，同比+61.6%；据中汽协统计中国新能源汽车销量688.7 万辆，同比+93.4%。中汽协预测2023 年中国新能源汽车销量900万辆，同比+35%，2023 年需求端的高速增长将为碳酸锂价格提供支撑。

投资建议：随公司锂盐产能不断爬坡释放，Bikita、Tanco 锂资源产能建成落地，预计公司2022-2024 年营收分别为80.14/101.78/141.57 亿元，归母净利润分别为35.69/49.38/68.06 亿元，对应PE10.66/7.71/5.59 倍，维持“买入”评级。

风险提示： 锂盐价格下降速度超预期；公司产能建设不及预期；下游需求不及预期

关键词： 高速增长 中矿资源