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    环球动态:天齐锂业(002466):锂矿扩产顺利 业绩表现优异

    2023-01-20 12:13:30  |  来源:国泰君安证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    (资料图片仅供参考)

    本报告导读:

    2022 年Q4 锂矿扩产项目增速超预期带来业绩优异表现。

    投资要点:

    维持“增持” 评级。公司公告,2022 年公司实现归母净利润231-256亿元(同比增长1011%-1131%)。其中Q4 实现归母净利润71.19-96.18亿元(同比增长360%-521%,环比增长26%-70%)。业绩表现超预期。

    基于高景气行情持续性,上调预测公司2022-2024 年EPS 分别至14.69/15.19/15.67 元(原12.77/13.91/14.10 元)。参考行业均值和公司扩产的长期成长性带来的估值溢价,给予2023 年公司10.07 倍估值,维持目标价153 元,维持“增持”评级。

    Greenbushes 扩产爬坡顺利,入股锂矿SQM投产超预期。业绩超预期表现在锂矿资源Q4 供给增速——1)Greenbushes CPG2 工厂和尾矿库均投产顺利。2)SQM 扩产进度超预期,2022 年9 月下旬已接近实现新产能18 万吨/年,且全年销量上调预计15 万吨LCE 以上。

    持股全球最大在产锂矿山,成本优势突出。Greenbushes 锂资源储量达830 万吨LCE,2022 年其完全成本为457 澳元/吨(含权益金,扣除权益金后成本仅238 澳元/吨),按此成本计算的碳酸锂成本仅在5 万元/吨左右。低成本为公司贡献巨大利润向上弹性。

    扩量持续,公司成长性可期。Greenbushes 矿山CGP3 工厂投产后预计2025 年产能将达214 万吨。持股公司SQM 年产能23E 扩至21 万吨LCE。公司及集团还有雅江措拉、烧炭沟等国内资源储备,增长空间可期。

    风险提示。新能源汽车销量不及预期。公司项目投产进度不及预期。

    关键词: 同比增长 天齐锂业 公司公告

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