世界要闻：纺织服装行业周报：扩内需提振信心 纺服板块有望迎双击机会

本期投资提示：

本周纺织服饰板块表现强于市场。12 月12 日-12 月16 日，SW 纺织服饰指数下跌0.6%，跑赢SW 全A 指数0.9pct。其中，SW 服装家纺指数下跌0.2%，跑赢SW 全A指数1.3pct；SW 纺织制造指数下跌0.7%，跑赢全A 指数0.8pct。

(资料图片仅供参考)

近期重要数据更新：1）社零：11 月限额以上服装鞋帽、针织品类零售总额达1276 亿元，同比下降15.6%，1-11 月累计零售总额11688 亿元，同比下降5.8%。2）出口：

11 月国内纺织业出口额达244 亿美元，同比下滑14.9%，增速环比10 月下滑1.4pct。

其中，纺织品出口额113 亿美元，同比下滑14.9%；服装出口额131 亿美元，同比下滑14.9%。3）棉价：12 月16 日，国家棉花价格B 指数报于15068 元/吨，郑棉主力合约2305 报于14125 元/吨，较12 月9 日上涨0.3%/2.3%。国际棉花价格M 指数报于97美分/磅，ICE2 号棉花主力合约2303 报于82 美分/磅，较12 月9 日上涨0.1%/1.2%。

【本周板块观点】

1）服装：扩内需叠加防疫政策持续优化，疫后复苏把握两大主线。扩内需叠加防疫政策优化，疫后复苏把握两大主线。国货运动高景气穿越周期，仍是最强主线赛道。23 亚运年-24 奥运年催化不断，国货运动龙头22Q3 销售显著回暖，双十一线上销售表现显著强于大盘，市场关切的高库存问题有望在明年初得到实质解决。推荐：李宁、安踏体育、特步国际、牧高笛。其次，K 型复苏下消费走向分层化，消费升级与降级并存，高端与性价比品牌皆具复苏弹性，一手高端一手性价比。推荐：比音勒芬、海澜之家。

2）纺织：22Q4 全球纺织业出口景气度逐月回落，明年外需走弱已获印证。11 月，国内纺服出口额同比下滑14.9%，降幅环比扩大1.4pct，越南纺织品出口额同比增长1.8%，增速环比回落12.5pct。重点关注外需复苏节奏及品牌商库存去化进度，预计22Q4-23H1 纺织制造订单仍有压力。建议关注前瞻布局东南亚产能的上游隐形冠军及运动制造龙头，推荐：新澳股份、华利集团、盛泰集团。

【本周重点回顾】

纺织服装行业2023 年度投资策略报告《疫后复苏强Beta，盈利与估值有望双击》。当下看好板块理由：①A 股纺服PE(TTM)已回落至17 年以来31%低分位，性价比突出。②国内防疫政策优化，参照20-21H1 复苏周期，服装消费强Beta。③内需高弹性改善窗口开启，既有景气先锋、也有困境反转。内外需景气预期切换，推荐品牌优于制造！提示三条投资主线：①景气先锋运动户外链。23 亚运年-24 奥运年催化不断，中国运动户外市场成长性、竞争格局更优于全球市场。②K 型复苏下预计国内消费升级与降级并存，推荐一手高端，一手性价比。③东南亚产能布局前瞻。全球纺织业第五轮转移，中国制造走向东南亚，运动制造与品牌缔结多赢格局，且订单景气高、量级大、盈利佳。

行业观点与投资分析意见：消费复苏即将开启，纺服板块有望迎来盈利与估值回升的双击机会，优先推荐高景气运动户外链及K 型复苏下的中高端与高性价比国民品牌。推荐：

1）国货运动户外品牌：李宁、安踏体育、特步国际、波司登、牧高笛。2）国民服饰品牌：比音勒芬、海澜之家，建议关注报喜鸟、嘉曼服饰。3）运动制造白马：新澳股份、华利集团、盛泰集团，建议关注伟星股份、申洲国际。

风险提示：疫情反复导致终端消费疲软，行业竞争加剧，存货增加，原材料成本上涨。

关键词： 运动户外 建议关注 特步国际