【聚看点】大类资产跟踪周报：基本面修复仍需耐心等待

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本报告导读：

当前，国内经济已经处于或是接近处于底部位置，未来国内经济阶段性复苏是大概率事件，权益配置价值上升。

摘要：

上周，国内1 1月经济数据均不及市场预期，经济复苏仍需耐心等待，资产价格将围绕基本面修复情况波动。11 月国内社融数据弱于市场预期，其中企业中长期贷款继续回升，成为亮点，显示在近期政策利好作用下，企业端需求有所好转。此外，国内生产和需求都较为弱势，显示疫情影响下，国内经济产需两端都继续受到一定程度的制约。从中长期看，随着疫情防控政策的积极调整，逐步恢复到疫情前的常态水平是较为确定的事件。但同时，在短期内，疫情的反复仍会对经济造成一定程度的扰动，摆脱疫情对经济的影响仍需一定的时间，对基本面修复还需要耐心的等待，但毋庸置疑，我们正处于修复通道之中。

12 月15 日举行的中央经济工作会议对稳增长、扩内需都有明确的表态，经济修复将是2023 年的主旋律。向后看，国内经济已经处于或是接近处于底部位置，未来国内经济阶段性复苏是大概率事件，权益配置价值上升。

上周，国内基本面方面，11 月社融存量同比增速10%（前值10.3%），工业增加值同比增长2.2%（预期3.6%，前值5%），固定资产投资累计同比增长5.3%（预期5.6%，前值5.8%），社零同比增长-5.9%（预期-3.7%，前值-0.5%）。海外基本面方面，11 月美国CPI 同比增速为7.1%（前值7.7%，市场预期7.3%），零售销售下降0.6%（市场预期-0.1%），为2021 年12 月以来最大降幅。国内方面，受疫情波动和银行理财赎回的持续影响，国内股债市场均出现回调。海外方面，受全球央行加息影响，欧美主要股票市场下跌。商品方面，OPEC 和IEA预测2023 年原油需求将出现反弹，且随着通胀放缓，美国加息预期也将进一步下降，原油价格反弹。

周度回报率排序：大宗商品>美债>国债>境内权益>美股。月度回报率看，境内权益>美债>国债>大宗商品>美股。细分市场表现总结：标普500 指数下跌2.08%；美国国债指数上涨0.96%；中债国债指数上涨0.09%，中债信用债指数下跌0.19%；沪深300 指数下跌1.10%；布伦特原油期货价格上涨3.18%，CRB 商品综合指数上涨1.92%。

风险提示：地缘政治导致全球风险加剧，国内疫情发展超预期

关键词： 同比增长 指数下跌 国债指数