票息资产热度图谱：证券次级债迎做多

(相关资料图)

截至2023 年7 月3 日，存量信用债估值及利差分布特征如下：

城投债：

公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率均在5.1%以下；收益率超过10%的城投债出现在贵州区县级、广西地级市、云南地级市、甘肃地级市、青海地级市；其余区域中，天津、宁夏等地的利差也较高。与上周相比，公募城投债收益率多数下行，1 年内品种下行幅度相对较大，平均为1.45BP。其中，收益率下行幅度超15BP 的包括2-3 年浙江省级永续、1 年内陕西地级市非永续、1 年内宁夏地级市非永续及1 年内西藏区县级非永续城投债。

私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率均在4.9%以下；收益率高于10%的品种出现在贵州地级市及区县级、广西地级市、吉林区县级、甘肃地级市、青海地级市及区县级；其余的云南、宁夏等地的利差也较高。与上周相比，私募城投债收益率多下行，特别是1 年内品种，平均收益率下行达到2.72BP。其中，收益降幅较大的有1 年内四川省级非永续、2-3 年重庆省级非永续、1 年内贵州省级非永续、2-3 年陕西区县级非永续债，分别下行35.55BP、38.84BP、14.33BP、12.66BP。

产业债：民企地产债估值收益率及利差均显著高于其他品种。与上周相比，非金融非地产类产业债收益率以下行为主，3-5 年国企私募非永续债收益率降幅达到41.22BP，其余品种下行均在10BP 以内，部分短端品种收益率则出现大幅上行，其中，1 年内国企私募永续、及民企公募非永续债分别上行18.78BP、27.93BP。

国企地产债收益率多数下行，特别是1 年内非永续债下行幅度均在5BP 以上，也有少数品种收益率出现小幅调整。

金融债：估值收益率和利差较高的品种有城商行、农商行资本补充工具。与上周相比，金融债收益率普遍下行。具体来看，租赁公司债收益率基本下行，下行幅度偏大的1 年内私募非永续品种，降幅达到8.64BP；二永债收益率整体同样呈现下行趋势，不过收益变动明显的多为中长端品种，2-3 年股份行二级资本债、3-5 年城商行永续债收益率下行均超过10BP，而1-2 年股份行二级资本债收益上行接近50BP；此外，2-3 年及3-5 年私募非永续证券公司次级债收益率降幅均在10BP 以上。

风险提示：统计出现遗漏，高估值个券出现信用风险

关键词：