晨会速递

总量研究

【宏观】地方隐性债务化解，进度几何？——《见微知著》系列第十一篇近年来，特殊再融资债放量支持下，各地隐债化解进程持续加快。2023 年，政策持续聚焦下，隐债化解仍是各地风险防范的重点，但也应看到，在土地市场低迷背景下，化债难度也在持续加大。展望来看，“再融资置换隐债”+“区域特色模式”结合仍是当下最主要的化债思路。中央推行大规模置换债虽然效果显著，但结合目前背景，预计推出的可能性不高。

行业研究

(资料图片仅供参考)

【计算机】人工智能管理办法落地临近，期待七月应用端热度发酵——AI 主题演绎复盘&下阶段展望（买入）

建议从三大层面关注AI 行情：1、应用层：AI 产业链中催化剂持续性最强的方向之一，重点关注未来行业边界打开的游戏板块（掌趣科技、三七互娱、巨人网络、盛天网络等），以及卡位核心的应用软件（如金山办公、福昕软件、万兴科技、同花顺、彩讯股份等）。 2、算力层：建议关注寒武纪、鸿博股份、海光信息、浪潮信息、中科曙光、云赛智联，以及光模块产业链中际旭创、新易盛、天孚通信、剑桥科技、华工科技、腾景科技。 3、基础层：建议持续关注三六零、科大讯飞、思美传媒、博彦科技等。 风险分析：AI 落地不及预期。

【传媒】网易《逆水寒》手游初上线表现优异，AI 游戏迎关键玩法革新——AIGC 行业跟踪报告（十二）（买入）

大型深度结合AI 游戏产品上线表现优异，AI 创新玩法具备变革性，有望全面推进游戏产业AI 落地进程。AI+游戏在玩法创新、降本增效、用户体验等方面或超预期，游戏估值有望提升，维持互联网传媒行业“买入”评级。 1）推荐腾讯控股。 2）推荐网易-S。 3）推荐三七互娱。 4）关注姚记科技。 5）关注富春股份。 6）关注恺英网络。

【房地产】六月物管板块指数+8%，优质民企物管涨幅靠前——光大地产A+H 物业板块月度跟踪（2023 年6 月）（增持）

6 月光大地产物管板块指数+8.0%，1-6 月累计-15.9%；六月涨幅前列为：碧桂园服务（+16.5%）、新城悦服务（+12.5%）、融创服务（+11.2%），为优质民企物管；住建部提出探索建立房屋养老金制度，国常会大力提振家居消费，物管社区增值板块有望受益。当前重点公司估值处于历史低位附近，物管基本面较好分红慷慨，具备较高配置价值。推荐新城悦、中海物业等。

【医药】底部可乐观点，看好医药刚性需求的持续复苏——医药生物行业跨市场周报（20230702）（增持）

当前生物医药行业处于历史估值底部，鉴于医药终端需求较为刚性，且板块性利好政策陆续出台，展望2023 年下半年，我们对行业保持乐观态度，持续看好院内、院外两条复苏条线。建议关注：1）血制品，天坛生物、卫光生物等；2）IVD，九强生物、新产业等；3）相关器械和耗材，鱼跃医疗、新华医疗、美好医疗等。4）流感疫苗，华兰疫苗、金迪克等。

【机械】荷兰半导体设备出口管制靴子落地，半导体设备国产化进程提速——机械行业周报2023 年第26 周（6.25-7.1）（买入）

荷兰半导体设备出口管制靴子落地，国家大基金参与认购华虹半导体提速国产化进程；工程机械开工仍有回升空间，产品需求有望逐步企稳反弹；机床行业主要经济指标恢复至去年同期水平，人形机器人产业化提速；太阳井HJT 铜互连大试线成功验收，助力HJT技术的大规模产业化进程；复合铜箔首张订单陆续落地，产业化趋势明确；海风深远海进程加速，浮式风机迎来发展契机。

【电子】AI 主线维持关注富联旭创中兴传音，弹性组合新增关注金信诺深科达——光大证券通信电子行业周观点第61期（20230701）（买入）

（1）AI、复苏、安全（设备材料）、XR、智能车五大主线核心关注AI 主线，大市值白马组合维持关注工业富联、中际旭创、中兴通讯、传音控股。（2）小市值弹性组合关注杰普特、金信诺、深科达。

【军工】板块关注度持续向上，欧盟启动联合重整军备计划——2023 年第28 周（6.26-7.1） （增持）本周申万军工板块上涨2.88%，跑赢沪深300。提升国防建设需求长期存在，在国际军贸、军转民领域等需求牵引下，国防军工行业有望继续保持高景气度，长期维持增长态势。本周澳、美分别宣布对乌的新一轮军事援助，欧盟启动联合重整军备计划。后续建议沿核心装备、国企改革、军贸及民用三条主线进行投资布局。

【公用事业】电网预测今夏陕西电网最大负荷提升，持续催化火电及电力AI 投资机会——公用事业行业周报（20230702）（增持）

6 月29 日，国网陕西电力召开的2023 年迎峰度夏新闻发布会。国网陕西电力预计今夏陕西电网最大负荷4380 万千瓦，较去年3976 万千瓦同比增长10.2%。我们认为夏季电力偏紧趋于常态，通过电力需求侧及负荷侧管理，有望降低电力偏紧影响，维持电力系统稳定性。建议关注电力AI 供应商：国网信通、朗新科技等；火电运营商头部企业：华能国际、国电电力、华电国际、宝新能源。

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