德邦金融产品系列研究之二十一：政策红利助推 配置价值凸显 推荐关注华安中证500行业中性低波动ETF_环球关注

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中证500 行业中性低波动指数介绍：中证500 行业中性低波动指数（指数代码：

930782.CSI，下称“500SNLV”）于2016 年2 月4 日发布，以2004 年12 月31 日为基期日，1000 点为基点，从沪深市场中选取中证500 指数二级行业内低波动率的上市公司证券作为指数样本，以反映行业中性下低波动特征上市公司证券整体表现。

指数成分股具备多重优势：500SNLV 成分股分布偏中大市值，200 亿元以上的个股数量占比为67.33%。从中信一级行业来看，非银金融行业占比7.52%，排名第三。

高非银金融行业占比有利于乘经济向好东风，带来上涨动力。500SNLV 指数成分股中国有企业占比高达59.33%，此特征将为指数获得国企改革、“中特估”政策红利提供有利条件。500SNLV 指数成分股平均股息率TTM 为2.22%，显著高于中证500 指数成分股（1.83%）和全部A 股（1.64%）的股息率水平，与中信一级行业指数股息率相比亦处于中上游水平。指数“红利+低波”的特点将为指数带来更加稳健的收益。

指数走势表现亮眼，具有配置价值：自基期以来，500SNLV 的年化收益率为16.83%，最大回撤为65.91%，Sharpe 比率为0.67，Calmar 比率为0.26，位于前列。长期来看，500SNLV 收益优于主流宽基指数。2023 年以来，500SNLV 涨幅居前。当前，500SNLV 指数ERP 回落至过去1 年“均值-1 倍标准差”水平，具有一定配置价值。截至2023 年6 月9 日，指数市盈率TTM 值为21.4，处于上市以来60.7%分位数水平。根据500SNLV 扩散指标显示的结果来看，快线与慢线差值于2023 年3 月左右达到极高值后，指标下行，当前扩散指标处于安全范围。

资金关注度较高，分析师预期乐观：自2018 年12 月以来，公募基金对500SNLV 成分股的持有金额保持1000 亿以上，资金关注度较高。截止2022 年12 月，公募基金持有金额和沪港通持股金额分别为1677.24 亿元和722.00 亿元。根据Wind 的分析师的一致预期，2023-2025 年指数成分股的净利润规模分别为2399.79 亿元，2586.50亿元和2945.84 亿元；ROE 分别为7.90 %、10.58 %和11.28 %。指数2023-2025年EPS 分别为0.64 元、0.78 元和0.93 元，PE 分别为18.95x、15.76x 和13.58x。

推荐关注华安中证500 行业中性低波动ETF ：华安中证500 行业中性低波动ETF（基金代码：512260）是华安基金旗下的一只ETF，基金经理为苏卿云先生。基金于2022 年7 月8 日上市，管理费率为0.50%、托管费率为0.10%。截止至2023 年6 月9 日，该ETF 规模为0.99 亿元，跟踪误差为0.71%。今年以来，该ETF 日均成交额为1.97 百万元。

风险提示：宏观经济变化风险；新冠疫情恶化对全球宏观经济带来负面影响；政策环境超预期变动风险，指数系统性下跌风险。

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