家电及相关：竣工高增催化厨电需求 高端龙头优势稳固-世界新资讯

行业动态

行业近况

我们跟踪了厨电行业近期数据。

【资料图】

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竣工持续高增，下半年厨电需求景气度可期。1）统计局数据显示，1Q23/4 月/5 月全国新房竣工面积分别同比+15%/+42%/+24.5%，在“保交付”

政策的推动下维持高景气度。2）大厨电需求同新房装修关联度较高，厨电需求同精装修房竣工同步，但滞后毛坯房竣工3-6 个月左右。3）历史上，4Q20-3Q21 新房竣工面积累计同比+11%，2021 年大厨电行业迎来较高需求景气度，零售额同比+12%，老板电器、华帝股份收入分别同比+25%、+28%。我们预计竣工端修复有望于2H23 传导为厨电行业需求，拉动行业下半年重启较高增速。

高端品牌领跑行业，份额提升。1）AVC数据显示，5 月大厨电整体线上/线下零售额同比+5%/+19%，相比2021 年5 月分别+36%/-14%。23W23（05.29-06.04，包含618 期间开门红尾款支付）周度数据显示，大厨电整体线上零售额同比+28%。2）分品牌看，23W23 老板/方太大厨电线上零售额分别同比+48%/+58%，明显领跑行业，厨电市场份额仍有向高端头部品牌集中的趋势。其中，老板品牌5 月底官宣新代言人，积极进行品牌年轻化转型，我们预计有助于在年轻群体中实现份额提升。3）从均价角度看，23W23 老板、方太线上厨电套餐零售均价分别同比+8.0%/+1.5%，并未降价，高端品牌市场份额提升带动行业均价同比+8.1%。

新品扩容驱动行业持续增长。1）市场担忧地产销售下行将导致厨电行业需求持续下滑，我们认为，一方面传统厨电中更新需求占比提升将稳定其需求基本盘，另一方面新品类渗透率提升将成为行业的重要增长点。2）以洗碗机行业为例，1Q23/4 月洗碗机行业零售额同比+3%/+6%，5 月行业线上/线下抽样零售额分别同比+8%/+43%（线下较2021 年5 月+14%），在大厨电各细分品类中表现领先。我们预计未来10-15 年洗碗机行业国内年销量有望超过2000 万台，年零售规模达1000 亿元以上。3）此外，厨房集成化趋势带动集成烹饪中心、集成灶、集成水槽洗碗机等新品类涌现，驱动厨电行业客单价持续提升。

估值与建议

看好竣工修复带动行业下半年景气度明显提升，推荐综合厨电龙头老板电器、华帝股份，集成灶龙头亿田智能、火星人。

风险

房地产下行幅度超预期；市场竞争加剧风险。

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