轻工制造行业点评报告：5月社零同比+12.7% 竣工端持续向好 新消息

事件概述

(资料图片)

统计局发布2023 年1-5 月社零、地产数据：1）社零方面，2023年1-5 月社零整体同比+9.3%，其中家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上社零增速分别为+4.5%、-2.0%、+9.7% 、+19.5%、+13.8%；5 月社零整体同比+12.7%（2021-2023 年均复合增长率为2.6%），其中家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上零售增速分别为+5.0% 、-1.2% 、+11.7% 、+24.4%、+17.3%。2）地产方面，2023 年1-5 月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-22.7%、+19.0%、+2.3%、-6.4%；5 月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-31.4%、+17.2%、-16.2%、-22.6%。

分析与判断：

家居：保交付成效显著，竣工端持续向好。

零售端：2023 年1-5 月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-22.7%、+19.0%、+2.3%、-6.4%，增速较2023 年1-4 月分别-2.1pct、-0.2pct、-0.4pct、-1.5pct。当前居民购房需求仍持较为谨慎态度，下游需求放缓叠加融资趋严，2023 年1-5 月房地产新开工及开发投资完成额整体表现不佳，后续恢复仍需竣工和销售端齐发力；销售数据方面，1-5 月同比+2.3%，保交付政策显著推动竣工端持续向好，而居民购房需求恢复加速仍需一定时间，预计随着国家出台更多购房相关利好政策，销售端有望迎来较大改善。从家具零售方面来看，2023 年1-5 月限额以上家具零售额同比+4.5%（其中5 月+5.0%），受前期低基数叠加6.18 购物节等预热，本月整体家具需求有所提振，我们预计随着房市供需结构持续改善，家居公司业绩有望环比向好。

工程端：据奥维云网，2023 年1-4 月，全国商品住宅精装新开盘项目数341 个，同比-30.4%；全国新开精装楼盘项目套数累计数量22.1 万套，同比-37.8%；其中4 月新开盘精装项目121个，同比下降17.7%；规模7.9 万套，同比下降26.6%，环比下降4.7%。短期来看，精装房规模有所下降，主要受前期房地产市场表现低迷以及地产公司资金问题频出等影响，而随着房市逐渐回暖，中长期来看，受国家政策、市场环境和各地持续推出的精装新政等多方面因素推动，精装修市场预计渗透率仍有较大提升空间，后市发展趋势向好。

化妆品：1-5 月化妆品零售表现较好。2023 年1-5 月化妆品零售额同比+9.7%；单5 月来看，化妆品零售额同比+11.7%。前期低基数下疫后消费需求的集中爆发叠加6.18 购物节预热，化妆品零售持续高增。建议关注本土优质国货龙头，特别是具备研发实力和品类扩张能力的公司。

金银珠宝：1-5 月金银珠宝零售延续高增长。2023 年1-5 月金银珠宝零售额同比+19.5%，增速较1-4 月上升1.0pct，单5 月来看，金银珠宝零售额同比+24.4%。开年来各类节假日消费刺激使得居民对非必选消费中的金银珠宝类的配置有较大提升；同时，美联储6 月如预期维持当前利率不变，加息渐尽彰显黄金优异价值和避险属性，2023 年黄金市场有望持续走强，金银珠宝消费需求后市或将保持稳定向上。

文化办公用品：2023 年1-5 月增速有所下滑。2023 年1-5 月文化办公用品零售额同比-2.0%，主要是年初学生受疫情提前放假影响以及居民线下办公时间、节奏还未完全恢复至疫前水平；我们预计随着秋季学期将至，后续文化办公用品消费需求有望迎来改善。

线上零售：2023 年1-5 月实现高增长。2023 年1-5 月线上零售额同比+13.8%，增速较1-4 月上升1.5pct，单5 月来看，线上零售额同比+17.3%。受各类兴趣电商的快速发展以及各类电商加大补贴折扣，刺激线上消费进一步增长。

投资建议：

家居板块，短期看，地产数据已有一定改善，政策行情逐渐转向兑现行情，中长期则随着二手房、改善房、保障房等需求释放，行业保持稳步增长，行业属性也将逐渐从地产后周期属性转向消费属性。龙头企业在品牌、渠道、产品、产能等优势突出，持续抢占中小企业市场份额，业绩增速仍然在地产链中表现突出，推荐欧派家居、顾家家居、敏华控股、曲美家居、志邦家居、金牌厨柜、瑞尔特；文化办公用品板块，阳光采购政策驱动办公文具集采行业快速发展，推荐零售端具备渠道护城河、文创产品提升盈利能力以及新业务科力普、新零售业务快速发展的晨光文具；化妆品板块，受益“颜值经济”，国内化妆品行业保持高景气度，国货龙头大有可为，有望通过多产品、多品类、多品牌战略持续提升份额，推荐贝泰妮、珀莱雅、上海家化、登康口腔。

风险提示

原材料价格大幅波动、疫后需求修复不及预期、行业竞争加剧。

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