影视暑期档前瞻：四大票房号召力演员齐聚 观影需求有望恢复

核心观点

从目前暑期档的影片供给看，国产片已集齐沈腾、吴京、黄渤、王宝强等四大中国最具票房号召力的演员，有利支撑观影需求，进口片储备有《闪电侠》《疯狂元素城》《碟中谍7》等影片，丰富了供给端的类型，两方面保障票房大盘稳步增长，预计暑期档票房将稳步恢复。

我们重点推荐中国电影，1）受益进口片数量和票房占比大幅恢复；2）受益公司参投3 部国内最具票房号召力演员主演的重磅影片；3）放映板块受益电影局免征专项基金。

【资料图】

7 月和8 月目前仅分别有18 部、10 部影片定档，相较往年约50 部档期容量仍有较大空间，光线传媒、百纳千成、华策影视等公司的影片储备丰富，关注后续释放情况。

此外关注有望受益暑期档票房恢复的院线公司，包括万达电影、横店影视、幸福蓝海等，其中横店影视参投了2 部国产重磅影片，同时仍有较多参投影片储备有待定档。

报告内容

暑期档影片储备逐步释放，供给端后续仍有较大增长空间。

23 年暑期档已开启（6 月1 日-8 月31 日），随着前期积压的供给逐步释放，以及监管放松趋势的延续，23 年6 月暑期档定档的影片数量大幅恢复。根据目前储备释放的趋势，7 月和8 月仍有较大的供给增长空间。截至23 年6 月13 日，今年暑期档已有82部影片确定上映日期。

6 月：目前有54 部影片定档，为近5 年来第二高，仅低于21 年同期的62 部，与17 年和18 年在同一水平，我们预计系一方今年内容监管放松，另一方面前一年的影片储备积压随供给回归常态化，正有序释放。

7/8 月：目前分别有18 部、10 部影片定档。从往年看，7/8月均有约50 部的容量空间，因此后续建议关注储备充足的公司在7/8 月的影片释放情况。

暑期档一方面集齐国内四大最具有票房号召力的演员，另一方面进口影片数量大幅增长。具体情况如下：

1）进口片：截至6 月13 日，暑期档已有多部热门IP 的系列电影上映，包括《变形金刚：超能勇士崛起》

《蜘蛛侠：纵横宇宙》等。其他待映重磅好莱坞影片包括6 月16 日上映的《闪电侠》《疯狂元素城》，7 月14日上映的《碟中谍7》等。

2）国产片：四大具有票房号召力的演员加持。截至目前，23 年暑期档已集齐沈腾、吴京、黄渤、王宝强等四大中国最具票房号召力的演员。主演的影片分别为沈腾主演的开心麻花喜剧《超能一家人》，黄渤主演的喜剧《学爸》以及和王一博共同主演的剧情片《热烈》，王宝强自导自演的现实题材影片《八角笼中》，吴京和杰森·斯坦森主演的《巨齿鲨2》。

综合看，我们认为一方面进口影片上映数量的大幅恢复丰富了供给端的类型，另一方面有国内最具有票房号召力演员出演的影片上映，有利支撑需求端，保障今年暑期档票房大盘稳步恢复。建议关注的主要上市公司包括：

中国电影：一方面，进口影片数量和票房占比提升，公司发行板块受益；另一方面，公司参投影片众多，包括上面提到的开心麻花出品的喜剧《超能一家人》、黄渤和王一博主演的剧情片《热烈》、吴京和杰森·斯坦森主演的《巨齿鲨2》等重磅国产片，以及《念念相忘》《我爱你！》《长安三万里》等影片。

横店影视：截至目前已定档的暑期档影片中，公司参投了5 部，其中包括开心麻花出品的喜剧《超能一家人》、黄渤和王一博主演的剧情片《热烈》等两部暑期档重磅影片，以及《念念相忘》《我爱你！》《扫毒3：人在天涯》。

光线传媒：目前公司共有两部影片定档，分别为爱情喜剧《透明侠侣》和主投主控的动画电影《茶啊二中》。

公司目前储备的影片众多，包括张艺谋导演的《坚如磐石》、肖央和范丞丞主演的扫黑题材影片《扫黑·拨云见日》、佟丽娅主演的家暴类现实题材影片《我经过风暴》等。7 月和8 月仍有较大的档期空间，关注公司后续储备释放情况。

北京文化：主投主控的《封神第一部》已定档7 月20 日，由乌尔善导演，费翔、黄渤、李雪健等出演。

据中国证券报，该电影为《封神三部曲》系列首部，三部曲累计投资30 亿元。

奥飞娱乐：公司核心IP“超级飞侠”的首部大电影《超级飞侠：乐迪加速》定档7 月8 日。动画电影是公司近年来持续投入资源发展的重点业务，而“超级飞侠”为公司头部IP：2022 年《超级飞侠12》5 月底开播后10 天全平台点击即破亿，连续30 天霸榜念童少儿内容榜TOP1；《超级飞侠13》上线后反响热烈，开播仅10 天全网点击量突破1 亿，总计触达人次破3 亿，关注影片票房表现。

光线传媒、百纳千成、华策影视等仍有影片储备有待释放。截至6 月13 日，7 月和8 月仅有18 部和10 部影片定档，相较往年约50 部的排片容量仍有较大空间。部分上市公司仍有较多影片储备有待释放，建议关注的公司包括1）光线传媒：张艺谋导演的《坚如磐石》、扫黑题材影片《扫黑·拨云见日》、家暴类现实题材影片《我经过风暴》等；2）百纳千成：储备有《老江湖》《远大前程》《敦煌英雄》等3 部影片；3）华策影视：

储备有《燃冬》《我的朋友安德烈》等2 部影片。

近三年暑期档整体呈稳步复苏趋势，其中观影人次稳步恢复。22 年暑期档票房为91.35 亿元，已恢复至19年51.78%的水平。从量价看，票价稳步增长，观影人次成疫情是关键驱动因素。1）观影人次：22 年恢复至2.33亿人，恢复至19 年的46.41%；2）平均票价：过去基本保持稳步提升，22 年为39.21 元。

根据我们的统计，如剔除每年春节档日期不同的影响，从第10 周（23 年为3 月6 日-12 日）看，23 年第10 周至第23 周的平均周度票房为6.4 亿，恢复至21 年94.6%的水平，恢复至19 年85.0%的水平。具体量价因素的恢复情况如下：

1）观影人次：尽管截至目前的恢复情况不及预期，但暑期档丰富的国产和进口重磅影片供给有望带动观影人次恢复。23 年第10 周至第23 周的平均周度观影人次为1,669.0 万人，恢复至21 年同期的89.9%，恢复至19年的77.9%，均低于综合票房的恢复水平。尽管23 年春节后的恢复情况不及预期，但从今年暑期档的影片供给情况看，重磅影片供给充足。国产片已集齐沈腾、吴京、黄渤、王宝强等四大中国最具票房号召力的演员，同时还有《闪电侠》《疯狂元素城》《碟中谍7》等进口影片，重磅影片的充足供给有望带动观影人次恢复。

2）平均票价：为剔除CPI 对平均票价的影响，我们通过将周度平均票价与春节档的平均票价做对比，以此平均票价的变动情况。23 年第10 周至第23 周的平均周度票价为38.5 元，为春节档平均票价52.3 元的73.7%，票价的下滑幅度好于22 年66.6%的水平，与21 年75.1%的水平相近。目前，平均票价较春节档的调整幅度基本趋于稳定，我们认为暑期档平均票价将维持在约38.5 元左右。

截至2023 年6 月13 日收盘，申万传媒指数今年以来的涨幅为27.3%。我们此前在五一档前瞻报告中，将影视板块的上市公司分为三类。目前看，由于AI 与行业融合的进展差异，这三类影视公司的涨跌幅仍然出现一定分化，具体情况如下：

1、拥有IP 和版权的公司：无论从年初至今看，还是看近三个月，上海电影、奥飞娱乐等拥有IP 的公司的涨幅更靠前。近期已有多款围绕AI+IP 的产品落地，包括掌阅科技旗下围绕小说IP 和历史人物的交互产品“阅爱聊AI”、小冰公司围绕网红和明星推出的虚拟社交类产品“X Eva”。这些产品都在围绕AI+IP 尝试不同场景的交互功能落地，并逐步尝试会员制、按次付费制等多种形式的商业化。而上海电影和奥飞娱乐拥有丰富的IP 储备，各类AIGC 产品的落地，有效拓宽了IP 变现路径，并打开了商业化潜力。

2、影视投资公司：由于影视制作流程较为复杂，AI 目前的能力尚不能满足影视作品的高要求，因此短期落地上看，AI 在影视行业的融合进度较慢。但是，我们仍然看好中长期AI 在影视行业的落地，尤其是光线传媒已在动画制作流程中尝试使用AI 技术，有望大幅缩短产品周期并实现降本增效；中国电影和博纳影业等在影片中大量使用特效的公司，也有望受益AI 带来的提质增效。

3、线下院线公司：院线公司有望在两方面受益：

1）暑期档大盘有望稳步恢复：从目前定档影片的情况看，国产片已集齐沈腾、吴京、黄渤、王宝强等四大中国最具票房号召力的演员，有利支撑观影需求，进口片储备有《闪电侠》《疯狂元素城》《碟中谍7》等影片，丰富了供给端的类型，预计今年暑期档将保持恢复趋势，院线公司有望受益。

2）电影局免征专项基金：据5 月21 日财政部、国家电影局公告，2023 年5 月1 日至10 月31 日免征国家电影事业发展专项资金。据我们测算，在剔除5%的专项基金后，无论出品方的投资比例，院线公司和出品公司的收入端，均较调整前将有5.5%的增长。政策对来自单片收入影响一致，对院线和出品方的影响一致。因此我们认为因为院线公司能在政策有效期内参与多数影片的票房分账，所以这类公司在此次电影局的刺激政策中受益最大。

综合以上分析，我们建议关注以下公司：

1、重点推荐中国电影：1）发行业务：从23 年二季度截至目前的情况看，进口影片数量的大幅增长带动其在大盘中的票房贡献。4 月和5 月进口影片票房贡献已恢复至40%以上，分别达43%和47%，而17-19 年进口片站全年的比例分别为47%/37%/38%，可见今年进口片票房占比已恢复至疫情前水平。暑期档仍有《闪电侠》

《疯狂元素城》《碟中谍7》《巨齿鲨2》等影片待上映。因此我们看好公司的发行板块受益进口影片的数量和票房占比的大幅提升。2）创作板块：四大最具票房号召力演员参演国产片中，公司参投了其中三部，分别为沈腾主演的开心麻花喜剧《超能一家人》、黄渤和王一博主演的剧情片《热烈》、吴京和杰森·斯坦森主演的科幻片《巨齿鲨2》，以及《念念相忘》《我爱你！》《长安三万里》等影片，参投重磅影片数量众多，创作板块有望受益。3）放映板块：由于电影局免征专项基金的政策，公司放映板块的成本将减少。

2、万达电影：从目前暑期档的影片供给看，国产片已集齐沈腾、吴京、黄渤、王宝强等四大中国最具票房号召力的演员，有利支撑观影需求，进口片储备有《闪电侠》《疯狂元素城》《碟中谍7》等影片，丰富了供给端的类型，两方面保障票房大盘的下限，预计暑期档票房将稳步恢复。同时，公司作为院线龙头，有望受益电影局免征专项基金的政策。

3、光线传媒：目前公司共有两部影片定档，分别为爱情喜剧《透明侠侣》和主投主控的动画电影《茶啊二中》。但目前7 月和8 月仍留有较多排片空间，公司丰富的影片储备有望得到释放。目前公司储备的影片包括张艺谋导演的《坚如磐石》、肖央和范丞丞主演的扫黑题材影片《扫黑·拨云见日》、佟丽娅主演的家暴类现实题材影片《我经过风暴》等，关注后续储备释放情况。

其他公司包括百纳千成、华策影视等影片储备有待释放的公司；以及横店影视、金逸影视、幸福蓝海等中型院线公司，有望受益于暑期档票房的稳步恢复，和电影局免征专项基金的政策。其中横店影视截至目前已定档的暑期档影片中，公司参投了《超能一家人》等5 部电影，制作发行业务也有望受益。

风险分析

影片票房不及预期的风险、影片未能如期上映的风险、疫情反复导致影院营业率下滑的风险、疫情反复导致影视公司无法拍片的风险、拍摄进度不及预期导致无法武器上映的风险、内容监管风险、生成式AI 技术发展不及预期、各领域技术融合进度不及预期的风险、数据质量及数量支持程度不及预期、观影需求不及预期、技术垄断风险、原始训练数据存在偏见风险、增加监管难度风险、生成式AI 相关法律法规完善不及预期、版权归属风险、深度造假风险、艺人道德风险、影响互联网内容生态健康安全风险、企业风险识别与治理能力不足风险、用户审美取向发生变化的风险。

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