• 财讯网
  • 主页 > 热点资讯 > 正文

    C阿特斯(688472.):光储老将 卓尔不凡-全球看点

    2023-06-13 14:20:25  |  来源:广发证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    (资料图)

    核心观点:

    老牌组件龙头A 股上市,海外及分布式渠道和品牌积淀构筑长期竞争壁垒。公司作为全球第一梯队的组件供应商,秉承国际化稳健经营理念,更注重品牌及渠道能力的海外及分布式市场,提前进入高门槛美国储能市场,A 股上市有利于打开融资渠道,巩固全球光储龙头地位。

    组件:N 型时代加速垂直一体化,市场份额及盈利或双超预期。公司连续十年组件出货量位列全球前五,此前公司优先选择布局电池片及组件环节,凭借分布式渠道及品牌优势坚守市场份额,根据IHS Markit,2020-2022 年公司市占率分别为8.06%/7.66%/7.91%,综合毛利率处领先水平;公司2022 年底硅棒/硅片/电池片/组件产能分别为20.4/20.0/19.8/32.2GW,为把握本轮N 型时代弯道超车机遇,公司规划23 年底将产能提升至20/35/50/50GW , 24Q1 提升至50/50/60/75GW,其中24Q1 TOPCon 产能将达到40GW,垂直一体化率提高及产品结构升级有利于提升市场份额,预计23/24/25 年组件出货量为30-35/45/60GW,对应市占率为7.9%/8.3%/9.1%。

    储能:攻入高壁垒美国储能市场,充裕在手订单开辟第二成长曲线。

    公司储能布局步伐靠前、具有渠道网络和项目开发经验的先发优势,针对美国市场需求,推出两款重磅储能新产品SolBank 和EP Cube,截至23Q1 已获得大储在手订单超13 亿美元,对应项目储备23GWh,预计公司大储系统23/24/25 年出货量分别为2/7/13GWh;随着上游碳酸锂价格进入下行通道,盈利能力有望逐步提升。

    盈利预测和投资建议。预计23-25 年归母净利润为42.73/63.22/80.21亿元,EPS 分别为1.18/1.75/2.22 元/股,参考可比公司给予23 年15倍PE 估值,合理价值17.77 元/股,首次覆盖并给予“买入”评级。

    风险提示:光伏装机不及预期;产业链价格大幅变动;贸易政策变化风险;新技术迭代风险;产能扩张进度不及预期。

    关键词:

    上一篇:债券周报:2023年6月央行降息点评:OMO降息 利多出尽了吗?    下一篇:最后一页