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    臻镭科技(688270):核心产品收入增长强劲 研发及销售费用提升显着_环球微速讯

    2023-06-08 12:33:49  |  来源:兴业证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    【资料图】

    投资要点

    公司发布2022年年报及2023年一季报:2022 年实现营收2.43 亿元,同比增长27.28%;归母净利润1.08 亿元,同比增长8.98%;扣非后归母净利润1.02 亿元,同比增长12.88%;基本每股收益1.01 元/股,同比下降16.53%(业绩快报中预计实现总收入2.45 亿元,同比增长28.38%;归母净利润1.17 亿元,同比增长18.48%;扣非后归母净利润1.12 亿元,同比增长23.93%)。23Q1 实现营收4165.97 万元,同比增长33.01%;归母净利润724.03 万元,同比增长4.67%;扣非后归母净利润635.08 万元,同比减少0.33%。

    核心产品收入增长强劲。分产品看,2022 公司射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC芯片实现营收1.01 亿元,同比增长60.13%,毛利率93.36%,同比减少1.54pct;电源管理芯片实现营收0.91 亿元,同比增长37.02%,毛利率91.66%,同比增加2.65pct;微系统及模组实现营收0.39 亿元,同比增长364.38%,毛利率70.43%,同比增加13.31pct;技术服务实现营收0.10 亿元,同比下降71.80%,毛利率66.47%,同比减少17.92pct;终端射频前端芯片实现营收0.02 亿元,同比下降88.44%,毛利率84.92%,同比减少1.47pct。2022 年公司射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC 芯片销量1.73万颗,同比下降10.33%,产销率125.57%;电源管理芯片销量4.07 万颗,同比增长30.64%,产销率86.60%;微系统及模组销量0.39 万套,同比增长2385.44%,产销率89.99%;终端射频前端芯片销量0.59 万颗,同比下降83.62%,产销率103.50%。

    期间费用率小幅提升,销售及研发费用同比大幅增长。2022 年,公司整体毛利率为87.88%,同比减少0.59pct;净利率为44.41%,同比减少7.46pct;加权平均ROE 为5.66%,同比减少18.38pct。分季度看,公司2022 年四个季度毛利率分别为89.02%(同比+2.51pct,下同)、94.09%(+7.36pct)、86.31%(+2.79pct)、83.34%(-7.68pct);公司2022 年四个季度净利率分别为22.08%(-12.20pct)、59.14%(+3.04pct)、47.43%(+44.98pct)、38.86%(-24.71pct)。公司期间费用总额0.90 亿元,同比增长38.80%,期间费用占营收比重37.03%,营收占比同比增加3.07pct。其中,销售费用0.12 亿元,同比增长91.31%,占营业收入的4.88%,营收占比同比增加1.63pct;管理费用0.25亿元,同比增长37.54%,占营业收入的10.45%,营收占比同比增加0.78pct;财务费用-2718.11 万元,上年同期为-39.59 万元,同比减少2678.52 万元;研发费用0.80 亿元,同比增长97.10%,占营业收入的32.92%,营收占比同比增加11.66pct。

    经营活动净现金流大幅增长,应收账款及存货同比增加。2022 年,公司经营活动产生的现金流净额0.18 亿元,同比大幅增长277.57%。截至2022 年末,公司应收账款2.53 亿元,同比增长110.95%;存货0.72 亿元,同比增长140.65%。公司应收项目合计2.80 亿元,同比增长59.96%,其中应收账款2.53 亿元,同比增长110.95%。存货0.72 亿元,同比增长140.65%。合同负债0.22 亿元,同比增长59.19%。

    主要子公司营收、利润同比增长。2022 年,主营高可靠电源芯片的子公司航芯源实现营收9327.91 万元,同比增长35.05%;净利润4687.10 万元,同比增长11.43%;净利率50.25%,同比减少10.65pct。主营射频收发芯片、高速高精度ADC/DAC 芯片的子公司城芯科技实现营收1.01 亿元,同比增长40.59%;净利润4760.84 万元,同比增长20.05%;净利率46.94%,同比减少8.03pct。参股公司集迈科实现营业收入1960.81万元,同比增长646.43%;净利润-6727.42 万元,同比减少166.21 万元。

    与参股子公司集迈科关联采购预计金额大幅增加。2022 年公司向子公司集迈科采购商品/提供劳务金额为558.78 万元,相较2022 年预计金额实际完成率为93.13%;2023年公司预计向子公司集迈科采购商品/提供劳务金额为2600 万元,相较2022 年预计金额增长333.33%,相较2022 年实际完成金额增长365.30%。

    我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为1.55/2.22/3.04 亿元,EPS 分别为1.01/1.45/1.99 元/股,对应6 月6 日收盘价PE 为60.0/41.9/30.7 倍,首次覆盖给予“增持”评级。

    风险提示:特种产品采购需求不及预期;产品研发不及预期;市场竞争加剧。

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