天天观热点：银行业热点事件点评：存款定价调降影响几何？

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五家国有大行6 月8 日下调部分存款利率，我们测算此次调降对五家大行2023/2024 年平均存款成本节约幅度分别为1.5BPs/2.5BPs，正面贡献净息差分别为1BP/2BPs。料后续其他各类银行有望接续，进而利好全行业负债成本改善。整体而言，银行业整体经营格局稳定，市场风格催化贝塔行情，个体公司价值开始显现。

事件：根据各银行官网，6 月8 日，工商银行、农业银行、建设银行、中国银行和交通银行五大国有银行再度下调存款挂牌利率。具体来看，国有大行活期存款挂牌利率下调5BPs至0.2%，两年期定期存款挂牌利率下调10 BPs至2.05%，三年期、五年期存款挂牌利率分别下调15 BPs 至2.45%/ 2.5%；美元与港元存款利率加点上限亦有下调；国有银行中仅邮储银行暂未调整存款挂牌利率。

银行存款成本相对刚性，存款定价下调有助大行控制负债成本。大行调降存款利率有助缓释存款成本刚性，增强银行服务实体能力。2022 年末，工、建、农、中、交5 家大行定期存款占比区间为52%-63%，较年初提升2-5pcts，存款成本率亦较年初抬升6-13bps 不等。2023 年商业银行存款增势良好，1 季度5 家大行存款较年初增长区间为7-12%，开门红效应显著，不过定期化趋势仍在延续，存款成本保持高位，银行息差压力增加。

我们测算，调降存款利率对大行2023/2024 年平均存款成本节约幅度分别为1.5BPs/2.5BPs。我们根据五大行2022 年末活期存款余额44.83 万亿、定期存款余额48.33 万亿，假设到期周期均匀分布，就各大行存款重定价平均结构测算，此次存款定价下降对于2023 年/2024 年末五大行存款成本率的节约幅度分别为1.5BPs/2.5BPs，对2023/2024 年净息差正面贡献分别为1BP/2BPs。整体而言，在新发放贷款定价走低背景下，降低银行存款负担有助银行可持续发展。

大行调降或有示范效应，负债成本节约助力实体融资成本下降。此前通知存款、协定存款利率加点上限调整，有助中小银行压降负债成本，预计对银行存款成本节约幅度在2-3BPs。此次大行调降存款利率，是自去年9 月调降以来首次，预计对全行业有示范作用，利好行业负债成本改善。整体来看，压低长端利率有助改善收益率曲线形状，助力实体融资成本下行。

风险因素：宏观经济增速大幅下滑，银行资产质量超预期恶化；区域经济景气度大幅波动；各公司战略推进不及预期。

投资观点：经营稳定，政策有望接续。我们认为，降低银行存款成本仍属今年重点方向，这既有助于银行降低负债成本，同时有助银行提升支持实体能力，存款利率调降有望接续。整体而言，银行业整体经营格局稳定，市场风格催化贝塔行情，个体公司价值开始显现。板块投资而言，我们预计，2 季度开始银行业息差二阶导改善、下半年开始一阶导改善，当前偏低估值背景下板块步入可积极配置区间。个股两条主线：一是估值修复逻辑，即优质公司的业绩修复驱动估值修复，首选宁波银行，亦包括业绩预期改善、商业模式特色的招商银行、平安银行和杭州银行；二是估值提升逻辑，对应个体银行资产质量周期向好带来的估值空间，首选江苏银行；另可关注中特估概念催化行情的可持续性。

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