当前信息：帅丰电器(605336)：收入短期承压 毛利率环比继续改善

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本报告导读：

根据2023Q1季报，公司收入短期承压，毛利率环比继续改善，业绩符合预期。增持。

投资要点：

投资建议：公 司线下渠道升级优化，线上高端提价效果显著，多元化布局动作积极，销售后续有望实现修复。原材料价格回落配合公司积极的降本策略落地，高端型号占比进一步提升，毛利率环比得到进一步改善。我们维持盈利预测，预计2023-2025 年EPS 为1.44/1.70/2.01元，增速为24%/18%/18%，参考同行业可比公司，同时考虑到公司二代接班后，在营销及渠道端积极布局，且成效有望在2023 年凸显，业绩增长弹性较大，从而使得资本市场关注度提升，我们给予公司2023 年15x PE，目标价为21.6 元，维持“增持”评级。

业绩简述：公司2023Q1 实现营业收入1.75 亿元（-8.52%），归母净利润0.4 亿元（+6.33%），扣非归母净利润0.34 亿元（+7.42%）。

收入短期承压，业绩符合预期。集成灶行业短期承压，根据奥维数据，2023Q1 集成灶线上销额同比-10%，线下销额同比-7%。公司线上市占率有所提升，2023 年3 月线上市场份额6.75%（+1.56pct）。预计受行业消费需求复苏滞后影响，公司收入短期承压。

收入改善空间明显。边际来看，预计地产改善对集成灶需求拉动有望逐渐体现，行业量增速将稳健回升。同时，集成灶在整体烟灶市场占比快速提升，量渗透率已从2015 年的2%上升到2022 年的14%，随着产品普及度提升，集成灶渗透率有望持续增长。公司作为优质企业，有望持续受益。

风险提示：原材料波动风险、市场竞争加剧。

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