图说2023Q1基金转债持仓：TMT主线配置OR新能源左侧布局？

公募基金加仓转债，转债市场需求偏暖。总体来看，2023Q1 公募基金共持仓转债市值2899.17 亿元，保持增长趋势。2017Q1 至2023Q1，随着可转债扩容，混合二级债基大量增配转债，持仓市值由87.66 增长至1359.63 亿元。一季度转债配置主力混合二级债基与可转债基金表现出较强增持意愿，受益于权益市场向上预期，偏股型和平衡型转债需求提升。具体地，一季度公募基金的配置主线为增配TMT，平配中特估，同时左侧布局新能源，光大转债溢出资金多数流出银行板块。

【资料图】

2023Q1 固收+及可转债基金持仓特征

（一）基金规模：固收+基金赎回放缓，基金规模小幅降低。今年以来权益市场震荡向上，混合一级债基规模反弹，规模增长374.48 亿元，增长幅度为6.02%，混合二级债基与偏债混合型规模延续22Q4 赎回趋势，分别减少139.42 亿元、618.61 亿元。

（二）仓位跟踪：股票、转债仓位连续两季度提升。从仓位来看，公募基金趋势性增配高波动资产，仓位变化反应出市场对权益市场的预判方向。

2023Q1 主要持仓可转债的公募基金仓位均出现上调，说明市场对2023 年的权益市场转暖的预期较为一致，偏债混合型基金转债仓位较22Q1 同比提升79.8%，体现出较高的收益诉求。

（三）行业与板块配置：偏股型与平衡型占比均上升，其中平衡型上升幅度较大，由2022Q4 的48.03%上升至52.09%。行业层面，将2023Q1 转债获基金增配的行业按增配市值由大到小排序为：电力设备>医药生物>农林牧渔>基础化工>汽车>交通运输>电子>环保>通信>建筑装饰>轻工制造>计算机。从中我们可以看出，市场对低估值（医药生物、农林牧渔）、TMT（电子、通信、计算机）、左侧低位的成长品种（电力设备）持积极态度。

（四）重仓个券： 2023Q1 公募基金持仓集中度降低，前十大非银重仓转债中增加烽火转债。动态变化角度，2023Q1 公募基金增持家数最多的转债为常银、天赐、兴发、科利、道通、淮22、宙邦、烽火、永02、欧22 等个券，多集中于成长板块；属于机构重仓品种的转债有润建、永02、金诚、明新、法兰、上能、宏川、洁美、川恒、巨星、起帆、鼎盛等多兼具成长性和性价比的转债个券。

（五）可转债基金：相对正股性价比较低，超半数可转债基金减仓转债。

多数可转债基金增持了TMT、医药相关度高的转债，重视转债弹性，对新能源转债进行了减仓。

（六）产品回报：固收+产品回报波动率低于可转债基金，2023 年一季度回报率提升明显。统计基金产品单季度区间回报率可以发现，1 季度随权益市场回暖，固收+产品回报率全面提升。

从择券结果看一季度投资主线是什么？

机构较大规模增配TMT，平配中特估，同时左侧布局新能源。公募持仓转债规模角度，机构增配传媒、电子、计算机、通信行业转债分别为2.3 亿、14.7 亿、8.1 亿和10.1 亿，由于AI 相关核心品种缺失，我们可以发现，　　部分基金选择持仓股票来参与AI 行情。与此同时，新能源行业相关转债的持仓规模并未遭大幅减持，通22、隆22 仍为在前十大重仓个券，基本面优质的储能、锂电行业转债获增配，如金盘、科利、上能、鼎胜等。

光大转债溢价转股后，银行转债持仓如何？

相较2022Q4 银行转债持仓规模减少93.89 亿元，超过2022Q4 公募持仓光大转债规模，从持仓市值变化来看，资金除增配常银、重银外，主要流向其他行业。根据前文对国央企转债持仓变化来看，这部分从光大流出的资金流向其他中高评级转债的规模或不大，这一部分增量资金或将继续参与市场TMT 或新能源的左侧布局。

风险提示：数据统计误差超预期，数据披露口径变化超预期，转债估值变化超预期

关键词：