每日观点：派能科技(688063)：渠道库存影响出货 盈利能力维持高位

(资料图)

事件描述

公司发布2023年一季报，一季度实现收入18.4亿元，同比增长126.1%；环比下滑24.7%；归属母公司股东净利润4.62亿元，同比增长355.9%，环比下滑26.4%；扣非后归属母公司股东净利润4.56亿元，同比增长360.7%。

事件评论

公司收人方面，公司2023年一季度实现收入18.4亿元，同比增长126.1%；环比下滑24.7%。拆分来看，预计公司202301实现出货1GWh左右，环比下滑26.4%，景气波动主要是碳酸锂、电池跌价预期下，海外户储经销商采取消化降存的策略，公司也适时采取了产线的检修调整。从单价上看，公司2023Q1均价预计保持在1.85元/MWh以上，主要是交付以前订单为主，且欧洲户储在202301的价格调整压力不大；单位成本也基本稳定在1.1-1.15元/Wh左右，预计环比略有下降，主要是以202204的高成本存货进行销售，公司单GWh净利在4.7亿元左右，加回0.34亿元的激励影响后在5亿元左右，与202204基本持平。此外，公司2023Q1单GWh费用偏高，汇兑也有一定损失，且计提了0.2亿元左右的资产减值、存货碱值，对盈利有一定影响。

公司自主品牌户储在意大利、西班牙、英围、奥地利、捷克、南非等国市场份额领先，同时公司积极拓展日本、美国户储，参与美洲、亚太、欧洲电网级项目，在产品研没方面，公司2022年完成了大容量长寿命铝壳、钠离子电池及高能量密度储能系统是商业化应用。

展望来看，欧洲户储在2023Q1经历了淡季，一是联酸锂跌价下渠道商的库存考虑，二是意大利等国家的政策波动；不过欧洲户储从经济性上看依然较强，消费者培育在2022年明显强化，预计全年行业增速仍将接近翻信。同时户储作为ToC的消费品，预计成本降价阶段盈利能够企稳甚至增厚。此外，公司积极布局关、日、澳等户用新兴市场，且方形铁锂产能落地后国内外大储项目也会加速，成长持续性强。维持“买入”评级。

风险提示

1、欧洲户储需求不及预期；2、欧洲户储竞争格局恶化。

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