世界速递！亚科转债定价建议：首日转股溢价率18%-23%

【资料图】

报告摘要：

3月7日，亚太科技发布公告，拟于2023 年3 月9 日通过网上发行可转债，公司本次计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过11.59 亿元。其中4.8 亿元拟用于投资年产 200 万套新能源汽车用高强度铝制系统部件项目；3.5 亿元拟用于投资年产1200 万件汽车用轻量化高性能铝型材零部件项目；1.29 亿元拟用于投资航空用高性能高精密特种铝型材制造项目；2.0 亿元拟用于投资年产14000 吨高效高耐腐家用空调铝管项目。

亚科转债发行方式为优先配售和上网定价，债项和主体评级AA。发行规模为11.59 亿元，初始转股价格为6.46 元，参考3 月6 日正股收盘价格6.50 元，转债平价100.62 元，参考同期限同评级中债企业债到期收益率（3 月6 日）为4.27%，到期赎回价112 元，计算纯债价值为91.49元。博弈条款方面，下修条款宽松（“15/30，90%”）、赎回条款（“15/30，130%”）和回售条款（“30/30，70%”）正常。综合来看，债券发行规模偏高，流动性尚可，评级尚可，债底保护性尚可。机构入库不难，一级参与无异议。

转债首日目标价119-124 元，建议积极申购。截止至2023 年3 月6 日，亚科转债平价在100.62 元，估值参考中金转债（评级AA+，存续债余额30.2 亿元，平价105.51，转债价格120.99，转股溢价率15.17%）、楚江转债（评级AA，存续债余额18.2 亿元，平价98.69，转债价格123.91，转股溢价率25.56%），综合考虑当前市场环境，亚科转债上市首日转股溢价率水平预计在【18%，23%】区间，对应首日上市目标价在119-124元附近。

公司是全球汽车行业铝材重要供应商及航空航天、轨道交通、海洋工业等其他工业领域铝材优质供应商。主营高性能铝挤压材的研发、生产和销售，是国内工业领域特别是汽车领域零部件材料的重要供应商。本次发行募集资金到位后，公司的资产规模将进一步扩大，营运资金将得到补充；随着募投项目的实施及达产，募投项目的经济效益逐步体现，公司的收入规模和利润水平将显著提高。

预计首日打新中签率0.0007%~0.0009%附近。截止至2022 年9 月30日，公司实际控制人周福海家族合计持有公司50.44%的股份。前十大股东持股比例为59.77%。因此我们假设本次老股东配售比例为50%~60%，则亚科转债留给市场的规模为4.64 亿元~5.8 亿元。

风险提示：宏观经济波动、国际贸易摩擦风险

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