天天实时：大类资产配置专题系列：皮似2019 骨若2020

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报告导读：

年前我们的大类资产配置年度报告中，明确表达了今年大方向上股强债弱、商品回暖（中国强相关商品领先、贵金属有行情）的观点。近来此大框架下的交易方向均出现一定程度的回调，我们认为暂时的回调给了更好的买入机会。

国内1 月份的数据尽管同比下代表性有限，海外偏强的CPI（权重调整影响下）、劳动力市场数据与零售数据扰动联储终端利率的预期。强势的PMI 数据与两会不及预期的GDP 增速目标再度扰动市场。股债跷跷板效应明显，股市出现一定回调伴随着国债期货超预期修复。

市场的一致预期认为今年像2019 年，从去年年底的一致“强预期，弱现实”出发至今，复苏的成色一直被“看低”。我们认为，今年大类资产走势或披着2019 的“皮”，但具备2020 疫后复苏的“骨”。

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