农林牧渔：生猪养殖业再现去产能 白羽肉种鸡性能弱于往年

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种猪价格持续低迷，2023 年1 月能繁母猪存栏环比下降0.5%①生猪价格周环比下降1.5%，行业仍处于亏损状态。本周六，全国生猪价格15.58 元/公斤，周环比下降1.5%；本周五自繁自养生猪亏损189.9 元/头，外购仔猪养殖亏损284.79 元/头。涌益咨询披露数据（2.24-3.2）：全国90 公斤内生猪出栏占比7.53%，环比下跌0.31 个百分点，非瘟疫情抬头，与我们草根调研结果一致。②种猪价格持续低迷，生猪养殖行业再现去产能。规模场15 公斤仔猪出栏价700元/头，周环比上涨8.2%，同比上涨75%；50 公斤二元母猪价格1661 元/头，周环比、同比均上涨1.8%，虽然连续三周环比上涨，但补栏积极性仍然低迷。农业部最新数据也印证了补栏意愿疲弱，2023年1 月末，全国能繁母猪存栏量4367 万头，环比下降0.5%，生猪养殖行业再现去产能；③本周大体重猪价格超过标猪价格。根据涌益咨询数据（2.24-3.2）：全国出栏生猪均重120.76 公斤，较前期高点130.62 公斤下降7.5%，周环比上升0.4%；175kg 与标猪价差0.03 元/斤，200kg 与标价价差0.07 元/斤，150kg 以上生猪出栏占比5.47%，本周大体重猪价格超过标猪价格，二次育肥对猪价的负面影响基本消除。本轮周期，猪价扰动因素明显增多，二次育肥导致的生猪均重和出栏节奏变化，生产效率变化、延迟配种、消费大幅波动等，均会对猪价产生较大影响。理论上讲，能繁母猪存栏量从2021 年7 月趋势性降至2022 年4 月最低点，由此推断，今年5 月前，生猪出栏量会环比下降，猪价将维持高位。然而，自去年12 月以来，猪价持续低迷且行业深度亏损，近期猪价仅出现小幅回暖，若3-4 月猪价仍未出现大幅上涨，我们需要重新评估生产效率提升和消费低迷对猪价的负面影响。④猪企头均市值已处历史底部区域，继续推荐生猪养殖板块。根据2023 年生猪出栏量，预计温氏股份头均市值3758 元、牧原股份头均市值3631 元、天邦食品头均市值1388 元、中粮家佳康头均市值1677 元。一、二线龙头猪企估值均处于历史底部，上市猪企估值已先于基本面调整到位，生猪养殖行业配置正当时。

白羽肉种鸡性能弱于往年，黄羽鸡价格周环比涨跌互现①白羽肉种鸡性能弱于往年。周五白羽鸡产品价格11800 元/吨，周环比上涨2.2%。白羽肉鸡协会公布2023 年1 月报：1 月全国祖代更新量8.6 万套，同比下降31%；强制换羽量1.1 万套，全国祖代更新量和强制换羽合计9.7 万套，同比下降22.2%；父母代雏鸡553.14 万套，同比增加13.3%。我们维持此前判断，父母代鸡苗价格上行周期将于2023 年5 月启动，商品代价格上行周期将于2023 年底启动。受欧美爆发高致病性禽流感影响，我国父母代鸡苗价格已提前大幅上涨。本周我们在山东白羽鸡草根调研过程中了解到，目前种鸡性能明显弱于2016-2021 年，种鸡以慢羽为主，产蛋系数偏低，死淘率偏高；我们将持续关注祖代更新量、种鸡性能、强制换羽对大周期的影响。②黄羽鸡价格周环比涨跌互现。2023 年第6 周（2.6-2.12），黄羽鸡行业继续亏损，在产父母代存栏1378.4 万套，处于2019 年以来最低水平，父母代鸡苗销量108.5 万套，处于2018 年以来相对低位，我们预计2023年黄羽鸡行业可以获得正常盈利。3 月3 日，黄羽肉鸡快大鸡均价6.2元/斤，周环比跌5.1%，同比涨5.3%；中速鸡均价7.28 元/斤，周环比涨2.1%，同比涨9.2%；土鸡均价7.73 元/斤，周环比跌1.4%，同比跌11.1%；乌骨鸡8.37 元/斤，周环比跌5.4%，同比涨7.2%。

国产转基因玉米种子或启动销售，USDA2 月报支撑全球农产品价格①转基因玉米商业化稳步推进，国产转基因玉米种子或启动销售，种业龙头将充分受益，继续推荐登海种业、大北农。②全球玉米2 月库消比预测值环比提升0.1 个百分点，供需紧平衡。美国农业部2 月供需报告预测：22/23 年全球玉米库消比22.0%，预测值环比提升0.1 个百分点，较21/22 年提升0.2 个百分点，处于16/17 年以来低位。据我国农业农村部市场预警专家委员会2 月预测，22/23 年全国玉米结余量468 万吨，与1 月预测值持平，结余量较21/22 年下降206 万吨，国内玉米供需仍处于紧平衡。③全球小麦2 月库消比预测值环比持平。

USDA2 月供需报告预测：22/23 年全球小麦库消比26.8%，预测值月环比持平，较21/22 年度下降1 个百分点，处15/16 年以来最低水平。

④全球大豆2 月库消比预测值环比下降0.1 个百分点。USDA2 月供需报告预测：22/23 年全球大豆库消比18.8%，预测值环比下降0.1 个百分点，较21/22 年下降0.39 个百分点，处于16/17 年度以来低位。中国大豆高度依赖进口，2022 年大豆价格或维持相对高位。

1 月猪用疫苗批签发数据受季节性因素干扰，非瘟疫苗进展值得期待今年1 月受春节假期影响，猪用疫苗批签发数据同比基本均出现下滑，后期结合1-2 月数据将更有参考意义。2023 年1 月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，猪瘟疫苗2.3%、腹泻苗-21.1%、猪伪狂犬疫苗-22.9%、口蹄疫苗-31.3%、猪细小病毒疫苗-43.5%、猪圆环疫苗-48.3%、猪乙型脑炎疫苗-66.7%、高致病性猪蓝耳疫苗-81.3%。近期，市场也高度关注非瘟疫苗进展，据我们测算，非瘟疫苗若商业化应用，有望催生百亿元大单品市场，猪苗空间将显著扩容，我们继续推荐普莱柯、科前生物。

风险提示

疫情失控；价格下跌超预期。

关键词： 个百分点 能繁母猪 玉米种子