要闻：投资策略点评报告：当前科创板配置性价比凸显

事件点评

(相关资料图)

科创板开板至今已经超过3 年。从首批25 家上市公司开始，科创板经过持续不懈的摸索试探，不断拓宽中国注册制改革之路。从首家“同股不同权”上市公司的尝试，到开启亏损股上市的先河，再到“红筹架构”上市在科创板的确实落地，科创板所引领的注册制改革之路正重新激发权益市场、乃至金融市场的活力，为“金融服务实体”提供有力支撑。

立足于服务“硬科技”企业定位，科创板为越来越多的高新技术企业提供了上市以及融资的便利，为一大批关键领域的核心技术提供落地的沃土，助力国内“硬科技”快速成长。当前，科创板已经成为“硬科技”企业上市的首选板块，也是高新技术、专精特新企业上市的聚集地。

在科创板上市后，大量科技型中小企业的盈利增速、盈利质量、研发支出等指标都较上市之前有明显改观，对企业为快速发展提供明显助力。

科创板ETF 产品受追捧，“吸金”能力持续增强。当前科创50 重要赛道的热度快速攀升，当前科创50ETF 产品的份额已经达到千亿级，随着公司业绩进一步增强，产品容量或持续增大。

事件评论

时至今日，科创板已经发展壮大：上市公司达到508 家，整体市值达到6.6 万亿；IPO 募集资金超过7600 亿元，再融资额达到千亿级。回顾过去三年，科创板已经在剧烈的市场波动中有了稳固的根基。展望今年，科创板盈利水平有望再度改善，估值水平有望在当前低点开启趋势性修复，而重要组成行业均可能在今年享受到政策红利，未来一段时间科创板的配置性价比值得关注：

1） 盈利角度看，科创板盈利增速有望随着经济复苏开始快速上行。科创板在2021 年6月开启的这一轮下降周期至今已经一年半，当前增速水平已经来到历史最低的30%附近。参考创业板经验，在创业板成立三年后的2012 年，创业板盈利增速同样处于趋势下行阶段，并在2013 年开启新一轮盈利上行周期。科创板有望在类似的时间窗口、类似的宏观环境，复制相似拐点，在2023 年随着经济复苏开启新一轮盈利修复。

2） 估值角度看，当前科创板估值水平已经来到过去3 年的最低区间水平，配置性价比凸显。科创板的PE(TTM)水平已经来到40X 附近，处于过去3 年最低水平，下行空间有限，安全边际充足。考虑到科创板的增速水平或将出现趋势性改善，科创板的估值水平有望在盈利改善的刺激下回到历史估值的中位水平，届时科创板整体的盈利空间将逐渐打开，科创板也有望复刻2013 年创业板的市场行情。

3） 从行业分布角度看，当前科创板的重要组成行业或在今年享受到政策红利。科创板主要构成行业包括电子（32%）、医药（20%）、电新（15%）和计算机（10%）。其中，电子和计算机行业所代表的软硬件已经成为未来中国时间自主创新、打破海外技术封锁的重点行业，政策端或有所侧重；创新药、医疗器械以及新能源等同样是我国高新技术产业的重要组成，同样将在政策的扶持下实现快速发展。

风险提示

1、国内金融市场实现重大变动；

2、国内发行速度下降。

关键词： 上市公司 估值水平 快速发展