一周研读

【建议提高仓位】

(资料图)

当前正处于政策驱动的上半场，建议提高仓位，均衡配置精准防控、地产产业链、全球流动性拐点三条主线。

【新稳态渐行渐近，三主线逐渐清晰】

预计“新二十条”优化过程中将逐步形成常态化防控的新稳态，房地产“十六条”等稳增长政策执行过程中也将逐步形成经济弱势恢复的新稳态；美元加息节奏拐点确立，国内货币政策集中发力提供A 股估值修复的支撑。

当前正处政策驱动的上半场，建议提高仓位，均衡配置精准防控、地产产业链、全球流动性拐点三条主线：①疫情精准防控受益板块，重点关注新冠相关疫苗、特效药、消费医疗器械、医药流通等；②房地产“第二支箭”加速落地提振市场预期，重点关注优质地产开发商，地产产业链的建材、家电及前期估值受压制的优质银行，受益长端利率上行的保险；③全球流动性拐点预期出现，重点关注港股和贵金属。

【玻璃产能减、需求起、拐点现、估值底】

当前时点浮法玻璃行业盈利处在历史底部，地产政策利好竣工端需求，叠加今年迄今产能退出规模超预期，明年行业供需有望明显改善，考虑到近期主要上市公司股价调整较多，估值不高，目前行业具备左侧配置价值。

推荐旗滨集团、信义玻璃、南玻A，建议关注中国玻璃。

【医药：国内疫情多地散发，关注防控相关主题标的】

当下BA4/BA5 再次印证新冠呈流感化发展，预计新冠疫苗需求将具有持续性；疫情防控下半场，新冠疫苗“升级换代”成核心需求。我们计算潜在加强针市场3-5 亿人，给序贯接种30%的目标比例，则序贯接种加强针市场潜力0.9-1.5 亿人。联防联控机制要求加强新冠相关药物储备，新冠小分子口服药和新冠相关中药将是未来防控重要保障；全球第二款3CL 抑制剂盐野义Xocova 正式上市，关注相关产业链标的。同时关注家庭常备医疗器械指脉血氧仪、制氧机、呼吸机市场增量。

【“第三支箭”落地或将助力房地产行业加快进入良性循环】

11 月28 日，证监会新闻发言人就资本市场支持房地产市场平稳健康发展答记者问时指出，证监会决定在股权融资方面调整优化5 项措施，包括恢复涉房上市公司并购重组及配套融资；允许符合条件的房地产企业实施重组上市，重组对象须为房地产行业上市公司等。此次证监会五项措施，充分体现了“第三支箭”已经成功发射，将更好推进目前的房企融资工作，优化房企融资结构，有力提振行业和市场预期，助力经济大盘稳定。

【房地产：A 股平台崛起，竣工交付发力】

中国证监会表示，要支持实施改善优质房企资产负债表计划，加大权益补充力度，并恢复了上市房企的再融资。我们注意到，股权再融资窗口出现往往伴随融资房企超额收益。我们认为，其中存在产业逻辑，即在土地市场低点时及时补充股本，将有助于企业提升市场份额和盈利能力。我们认为，A 股融资平台相对于港股，相对优势已出现。我们看好高信用的A 股蓝筹房企，也看好和竣工交付相关的产业链公司。

【房企股融进一步优化，建筑建材配置价值凸显】

2022 年11 月28 日证监会新闻发言人提出决定在上市房企及涉房上市公司股权融资方面调整优化5 项措施，并自即日起施行。该政策是继10 月20 日特定涉房企业股权融资放松的进一步加码，即不再设置上市企业地产业务收入、利润占比不超过10%等要求。我们认为，在政策持续催化下，基本面“内功”扎实，估值仍在低位的建筑央企，以及基本面已经触底，具备市占率提升及多品类业务拓展空间的建材龙头，配置价值已经凸显。

【房地产：权再融资快速推进，信用新周期拉开序幕】

股权再融资的推进，匹配第二支箭和银行信贷额度增加，银企战略合作协议签署。我们相信，多重手段足以推动信用缩表局面改变。我们认为，信用是贯通的，是循环的，一旦供给侧良性信用周期开启，需求侧个人信用缩表的局面也很可能结束。必须强调的是，当前境外融资市场很难迅速恢复，A 股平台的融资优势十分明显，本轮信用新周期就是以A 股上市公司为主轴的信用扩张周期，预计A 股上市公司在全行业的市场占有率将有显著提升。

【地产信用新周期，物业管理受益几何？】

物业管理行业预计将受惠于交付面积稳定和房企信用稳定，应收款负担增加的局面可能改变。部分和A 股房企相关联的物管公司可能受益于关联方经营规模扩大，业绩可能上行。我们看好物业管理蓝筹的投资机会，推荐万物云、保利物业、招商积余、华润万象生活和中海物业。

【国邦医药：稳健成长的医药与动保高端制造一体化平台企业】

公司深耕医药、动物保健品领域，是面向全球市场、多品种、具备多种关键中间体自产能力的医药制造公司。

受益医药制造行业和动保行业持续扩容，公司通过产业的横向复制及纵向拓展，不断推出新的产品，持续丰富产品矩阵。考虑到公司有多个产品市占率名列前茅，随着募投产能有序释放及后续新增产能规划布局，我们认为公司中长期保持高速增长确定性强。我们给予公司目标价39 元，首次覆盖给予“买入”评级。

【国际医学：植根西安辐射西北，匠心营运开花结果】

公司为国内稀缺的大型综合医疗服务集团，积极探索“综合医疗+特色专科”的业务模式。我们预测公司在2022-2024 年分别实现收入30.43 亿/44.05 亿/59.53 亿元，采用DCF 估值方式给予目标价15 元。首次覆盖，给予“买入”评级。

【药明生物：跟随全球新分子需求持续迭代的生物药CRDMO 领军者】

药明生物作为全球生物药CRDMO 龙头，搭建一站式平台服务覆盖生物药开发全周期。公司在手订单充沛，中期业绩增长确定性强；目前公司已完成平台化、产业化、国际化建设，领跑优势明显。随着公司Follow-the-Molecule和Win-the-Molecule 战略的持续推进和全球化产能搭建，未来管线内项目逐渐推进，预计将给长期业绩带来持续推动力。随着全球医疗健康投融资的触底反弹，和国际地缘政治对产业链合作影响的担忧缓和，前期估值压制因素也在逐渐褪去。我们给予公司目标价为67 港元。首次覆盖给予“买入”评级。

【海尔生物：技术筑就壁垒，生命科学与医疗创新两翼齐飞】

海尔生物从生物医疗低温存储设备行业起步，不断开拓，现在已经成长为一家生命科学与医疗创新综合解决方案服务商。公司是细分领域内资龙头，在全球范围内均有较强竞争力。近年来，公司积极进行物联网业务转型，　　在生命科学领域推出全场景解决方案，在医疗创新领域不断复制成功案例，助力业绩快速增长。我们给予目标价86 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

关键词： 上市公司 物业管理 股权融资