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    信德新材(301349):盈利短期承压 快充趋势下有望受益

    2023-08-28 16:32:20  |  来源:信达证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    【资料图】

    公司发布2023半年报:2023H1实现收入3.49亿元,同比下降19.13%,实现归母净利润0.22 亿元,同比下降71.99%,实现扣非后归母净利润0.03 亿元,同比下降95.59%;2023Q2 实现收入1.92 亿元,同比下降32.14%,归母净利润-0.06 亿元,同比下降112.86%,扣非后归母净利润-0.15 亿元。

    短期盈利承压,主要源自下游需求减弱和原材料价格的大幅波动。公司上半年业绩短期承压,主要原因有:1)上半年市场需求不及预期,下游厂商以消化库存为主,加之中低温负极包裹材料的价格竞争,使公司销量和价格有所下降;2)一季度原材料和产成品库存成本高;3)计提中低温负极包裹材料存货跌价准备1997.01 万元。

    原材料价格变化和低毛利产品库存影响盈利水平,下半年有望回升。乙烯焦油是公司产品主要原材料之一,原材料的短期波动和副产品毛利率的下降,扰动企业盈利水平。展望全年,乙烯焦油价格自2023 年3 月起大幅下降,公司一体化有望持续降本,叠加优质车型的推出使全球新能源车市场有望持续增长,公司负极包覆材料业务的盈利能力有望进入上行通道。

    快充趋势带动包覆材料需求,沥青基碳纤维增厚利润。负极包覆材料能够显著提升锂电池能量密度,全面提高锂电池综合性能,有望超越负极行业整体增速迅速增长。此外,公司专有工艺产品可作为原料销售至下游沥青基碳纤维厂商,由于沥青基碳纤维性能优良但技术壁垒较高,有望成为公司业绩新增长点。

    盈利预测与投资评级:我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别是1.1、2.3、3.5 亿元,同比增长-27%、113%和52%,截止8 月25 日的市值对应23-24 年PE 为40、19 倍,维持“买入”评级。

    风险因素:宏观经济周期性波动、原材料价格上涨风险、新能源汽车销售不及预期等。

    关键词:

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