策略观点：市场底部区域 布局中长线机会

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投资要点

本周市场继续破位下跌，且成交量相比上周放大。本周影响市场的核心要素有三：

第一，外资持续流出，带动内资风险偏好下行。北向资金本周出现加速外流，流出规模和速度已经接近历史新高。外资所考虑的因素不光是A 股的基本面，还包括汇率、美债收益率等。本周10Y 美债收益率持续上行，达到近10 年新高，这是北向资金持续外流的主要原因。此外，本周港股先于A 股止跌，因此对汇率的预期也是近期主导北向资金持续流出的重要力量。

第二，政策温和释放，市场预期进一步下修。本周一央行下调了LPR 利率，1 年期LPR 利率下降10bp，5 年LPR 利率则期维持不变，低于市场此前预期的对称下调15bp。“活跃资本市场”方面，上周五证监会明确表示，T+0 交易的时机并不成熟，调降税率需要向主管部门了解，市场的解读同样偏空。整体来看，不及预期的政策仍然在影响市场信心。

第三，中报业绩披露进入尾声，风险可能集中释放。下周将面临8 月中报业绩披露的最后一周，目前未披露中报和中报预告的股票仍有40%左右，市场对科技股的业绩担忧可能会集中释放。

展望未来，此前市场所预期的利空事件基本落地的情况下，市场依然破位下行，说明情绪释放并不充分，在外资持续外流的环境下，市场仍将在底部区域反复博弈，建议关注中长线机会。板块配置方面，中长期持续推荐关注高股息策略，重点集中在运营商、石化、公用事业和公路铁路。自下而上选股重视全球化布局的公司，享受全球产业链重塑带来的机会，主要集中在汽车、机械、电子和家居家电行业中。

此外，短期来看，随着“化债”方案的出台，可以关注环保、水务、园林等板块，“化债”的推进有望改善这些行业的资产负债表。

风险提示：

经济数据不及预期、中美摩擦加剧、俄乌冲突恶化、全球金融环境不稳定影响、上市公司盈利情况不及预期等。

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