保税科技(600794)：立足危化仓储本源 打造一流智慧物流

(资料图片仅供参考)

事件：公司发布2 023年半年度报告。2023年上半年，实现营业收入6.87亿元，同比增长6.94%，其中Q1 实现营业收入2.61 亿元，同比下降14.71%；Q2 实现营业收入4.26 亿元，同比增长26.41%。上半年归母净利润达到1.4 亿元，同比增长58.26%，其中Q1 归母净利润为0.66 亿元，同比增长69.23%；Q2 归母净利润为0.74 亿元，同比增长51.02%。

点评：

经营业绩行稳致远，双轮驱动进而有为。公司上半年营收小增成本微跌，归母净利却大增，主要得益于公司的“传统+智慧”双轮驱动战略：在传统物流上，公司积极拓展业务方向，在乙二醇业务基础上成功拓展了芳烃、油脂类业务，同时加大揽货力度，使得仓储业务收入大幅上升；在智慧物流上，公司进一步延伸产业链服务链条，拓展智慧物流业务，智慧物流板块对公司利润的贡献度持续提升。

仓储稳居龙头位，区位占尽黄金道。子公司长江国际拥有5 万吨级和3万吨级长江岸线自有码头泊位，另有500 吨级内河十字港疏运码头2 座，码头年吞吐量达450 万吨。长江国际自有储罐214 座，罐容110.79 万立方米，现已发展成为国内液体化工仓储的龙头企业之一，乙二醇和二甘醇进口量常年位居全国第一。公司依托黄金水道长江，水运液体化工产品贯通长江、直通东海、辐射华东。

智慧物流直击客户群痛点，“数融仓”服务助力中小企融资。公司自主开发长江国际网上仓储智慧物流服务平台，解决传统线下纸质仓单交割痛点，实现安全便捷可溯源防伪的线上货权交割，目前线上交割率已达100%。在此基础上，子公司与上海清算所合作推出清算通业务，实现货物与资金同步交割的多银行支付结算功能。并根据客户需求推出“数融仓”服务，为中小微企业提供高效率、低成本的全流程在线融资服务。

坐拥大宗商品交割库、增厚公司竞争力。子公司长江国际是大连商品交易所乙二醇期货、乙二醇期货保税交割库和郑州商品交易所甲醇期货交割库。子公司外服公司是郑州商品交易 PTA、棉花和硅铁、锰硅期货交割库，上述交割库有利于提高公司客户信任度，增强客户粘性，巩固和促进仓储业务的开展，进一步提高公司的盈利能力和市场竞争力。

盈利预测：首次覆盖给予“增持”评级。预计2023-2025 年，公司实现营业收入分别为13.07/14.49/16.14 亿元，归母净利润分别为2.45/2.85/3.63亿元，对应PE 分别为19.61x/16.89x/13.25x。

风险提示：国内外宏观环境波动超过预期、业务与经营管理风险、安全生产风险、税收优惠政策变化风险

关键词：