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    金石资源(603505):萤石产品量价齐增 包钢项目、宜春提锂项目开始放量

    2023-08-18 22:32:28  |  来源:首创证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    (资料图)

    事件:公司发布2023 年半年度报告,报告期内,公司实现营收5.59 亿元,同比+33.3%;归母净利润1.26 亿元,同比+34.71%。23 年Q2,公司实现营业收入3.91 亿元,同比+43.63%,环比+132.33%,归母净利润0.92 亿元,同比+49.86%,环比+165.43%。

    23 年H1 公司萤石产品量价齐增。23 年H1,公司酸级萤石粉、高品位萤石块矿外销量分别为13.13、6.34 万吨,同比+18.29%、-11.7%,销售单价分别为2714、2137 元/吨,同比+15.88%、+9.82%,销售成本分别为1598、701 元/吨,同比+3.43%、+3.85%。主要受益于公司萤石粉产品的量价齐增,公司23 年H1 业绩同比改善显著。23 年Q2,随着气温逐渐回暖,萤石行业开工率明显回升,叠加下游制冷剂进入需求旺季,萤石产品量价齐升,公司业绩环比改善显著。

    萤石价格中枢逐步上移,看好长期趋势。根据百川盈孚数据显示,2021、2022 年萤石97%湿粉年均价分别为2598.13、2793.64 元/吨,2023 年至今均价为3051.96 元/吨,萤石价格中枢呈现逐年上升趋势。我们认为,随着国家环保监管趋严,供给侧未来新增有限,而下游需求端随着含氟聚合物的持续放量以及HFCs 配额落地后制冷剂价格的逐步提升,萤石产品的价格中枢有望持续上移,带动公司未来盈利的进一步提升。

    包钢项目和宜春提锂项目开始放量,增长可期。根据公司半年报,公司包钢“选化一体化”项目金石选矿项目上半年共生产萤石粉19.25 万吨,金鄂博公司一期12 万吨氢氟酸产能已于7 月底试生产,开始对外销售,二期18 万吨氢氟酸产能预计23 年Q4 试生产。江西宜春提锂项目上半年生产含锂细泥约1.04 万吨,销售0.36 万吨,实现利润1026.55 万元。

    未来随着包钢项目和宜春提锂项目的持续放量,公司业绩仍有较大提升空间。

    投资建议:我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为3.78/6.67/8.7亿元,EPS 分别为 0.87/1.53/2.00 元,对应 PE 分别为29/16/13 倍,考虑公司作为萤石资源龙头,随着下游制冷剂行业复苏及含氟聚合物产能的释放,萤石价格中枢有望持续上移,同时公司包钢项目、宜春提锂项目未来有望进一步放量,长期成长空间较为广阔,维持“买入”评级。

    风险提示:萤石矿安全事故风险;下游需求不及预期;新建项目投产进度不及预期。

    关键词:

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