汇中股份(300371)：二季度业绩略有承压 超声水表/热表驱动长期成长

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公司发布2023年中报。2023H1 公司实现营收1.96 亿元，同比增长2.04%，实现归母净利润4232 万元，同比下降10.81%。单Q2 来看，公司实现营收1.27 亿元，同比下降11.38%，实现归母净利润3543 万元，同比下降16.29%，二季度业绩表现略有承压。对此点评如下：

超声水表优势明显，短期需求波动不改长期替代趋势。水表行业经历了由传统机械表到智能机械表再到超声水表的发展历程，智能机械表和超声水表均属于智能表，但超声表相较于智能机械表而言智能化属性更加突出，在监控水流速度、漏损情况等方面具备优势，且计量精度更高。

2022 年住建部和发改委共同发布《关于加强公共供水管网漏损控制的通知》，明确到2025 年全国城市公共供水管网漏损率力争控制在9%以内，性能优势+政策推动有望助力超声表渗透率稳步提升。

超声热表老牌企业，受益于供热计量进程加速。当前我国供暖地区的热力输送各环节存在水力失调、热力失调、冷热不均、不必要的能量损耗等现象，此外用户不能自由控制供暖，按需供热的需求无法得到满足，传统供热行业的高耗能、高排放成为亟待解决的重要问题。在我国节能减排、可持续发展、碳达峰碳中和的大背景下，通过供热环节的计量和智能化来实现按需供热是实现碳排放降低将是必由之路。公司深耕超声热表领域多年，市场份额领先，有望充分受益于供热计量体系建设进程。

软硬一体，提供智慧供水和供热整体解决方案。公司已推出智慧供水平台和智慧供热平台等软件产品，与水表/热表配合形成整体智能化解决方案，解决下游客户痛点需求，进一步增强了客户粘性。

盈利预测：由于二季度公司业绩略有承压，我们适当下调了公司盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为1.43、1.89 和2.42 亿元，对应PE 分别为20、15 和12 倍，维持“买入”评级。

风险提示：超声水表/热表需求不及预期；盈利预测和估值模型失效

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