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    永泰能源(600157):中报业绩大增 关注煤矿成长性与储能推进

    2023-08-15 16:33:49  |  来源:开源证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    (资料图片仅供参考)

    中报业绩大增,关注煤矿成长性与储能推进,维持“增持”评级公司发布2023 年半年报,2023 年H1 实现归母净利润10.1 亿元,同比+31.45%,实现扣非后归母净利润10.0 亿元,同比+27.29%。受益于原煤产销量同比增加、电煤采购成本下降、公司费用成本控制得当,公司2023H1 保持了良好经济效益。

    未来公司海则滩煤矿全面动工,储能业务加速布局,公司成长性和成本管控有望继续带来盈利增长,我们维持2023-2025 年盈利预测,预计2023-2025 年实现归母净利润27.8/30.3/32.2 亿元,同比增长45.8%/8.7%/6.5%;EPS 为0.13/0.14/0.15元,对应当前股价PE 为11.0/10.1/9.5 倍,维持“增持”评级。

    上半年产能释放,海则滩煤矿贡献长期增量

    原煤产销量增加:公司在古交新收购的2 座共计120 万吨/年优质焦煤煤矿于Q1全面复产,公司总产能已达1110 万吨/年,公司上半年原煤产/销量为605/609 万吨,同比+16.6%/+17.8%;精煤产/销量163/158 万吨,同比+1.6%/+2.5%;受上半年市场煤价下跌影响,吨煤综合售价730 元/吨,同比-27.0%;吨煤毛利395元/吨,同比-35.7%;煤炭板块毛利30.3 亿元,同比-26.5%。海则滩煤矿建设快速推进:该煤矿计划产能600 万吨/年,权益产能420 万吨/年,预计2026 年出煤,2027 年达产,公司预计达产后可实现年营收约50 亿元、净利润约20 亿元、经营性净现金流约25 亿元。

    长协覆盖率提升,电厂扭亏稳定向好

    电厂扭亏为盈:2023 年上半年公司共发/售电170.7/161.7 亿度,同比+1.4%/+1.3%;平均度电价格/成本0.48/0.45 元/度,同比+3.5%/-7.2%;得益于度电价格提升、成本大幅下降,电力板块实现毛利5.1 亿元,去年同期亏损2.0 亿元。公司扭亏为盈主要得益于长协采购比例加大。2023 年公司燃煤电厂共签订长协1728 万吨,实现电煤长协全覆盖,同时4 月以来长协履约兑现率超过80%,发电成本大幅降低,电力板块明显改善,根据公告披露,5 月起公司电力业务开始扭亏为盈。

    全钒液流电池项目加速落地,其他储能项目同步拓展加速布局全钒液流电池全产业链,公司储能转型加速落地。(1)全钒液流电池项目建设:2023 年3 月,公司自主研发32KW 钒电池电堆测试成功,6 月27 日一期300MW 大容量全钒液流电池生产线开工建设,其中1MW 试验产线正在安装调试,预计一期项目达产后占我国市场份额10%。此外规划沙洲电力二期30MW 全钒液流电池储能辅助调频示范项目,一期3MW 招标已经完成。(2)钒矿选冶生产线建设:6 月29 日汇宏矿业一期3000 吨/年高纯五氧化二钒选冶生产线开工建设,预计2024 年下半年投产,达产后占我国份额约20%。公司共规划建设2×3000 吨/年,随着钒被逐渐被开发利用,公司钒矿资源价值凸显。(3)其他储能:根据公司公告,公司将通过合作方式积极探索向抽水蓄能、压缩二氧化碳储能等其他储能技术拓展。

    风险提示:煤价下跌超预期;煤炭产量不及预期;储能转型不及预期。

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