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    合肥百货(000417):1H23扣非净利同增146% 关注公司经营转型成效

    2023-08-14 11:31:27  |  来源:中国国际金融股份有限公司  |  编辑:  |  

    业绩回顾

    1H23 业绩符合我们预期


    (资料图)

    公司公布2023 年半年度业绩:1H23 实现营收36.27 亿元,同比增长9.9%;归母净利润2.50 亿元,同比增长139.4%,符合我们预期;扣非归母净利润1.27 亿元,同比增长145.9%。分季度看,Q1/Q2 营收同比分别增长3.3%/18.9%,归母净利润同比分别增长6.3%/1029.6%,扣非净利润同比+25.8%/扭亏为盈。

    发展趋势

    1、1H23 营收同增9.9%,百货业态恢复较快。公司1H23 营收同比增加9.9%,其中Q2 恢复提速,同比增加18.9%。分业态看:1)百货业(含家电):实现收入13.2 亿元,同比提升14.0%,我们预计主要受线下客流恢复拉动;2)超市业:实现收入18.7 亿元,同比下滑1.9%,行业竞争持续;3)农产品交易市场:公司加大乡村振兴帮扶力度,实现收入2.2 亿元,同比提升15.4%。门店方面,1H23 期间电器门店净关1 家,报告期末门店总数240家,百货商场/超市/电器各24/192/24 家。

    2、降本增效持续推进,1H23 扣非净利率同增1.5ppt。公司1H23 毛利率实现27.8%,同比下滑1.6ppt,其中百货业/超市业/农产品交易市场业态毛利率同比分别-5.8/+0.3/+2.0ppt。期间费用方面,销售费用率同降0.7ppt 至6.2%,管理+研发费用率同降1.9ppt 至13.8%,财务费用率同降0.2ppt 至0.7%,此外,报告期内产生约1.07 亿元房屋征收安置款,增加非经常收益。

    综合影响下,公司归母净利率同增3.7ppt 至6.9%,扣非净利率同增1.9ppt至3.5%。

    3、跨境贸易推进中,关注公司经营转型成效。公司于7 月披露对外投资公告,全资子公司安徽百大易商城拟与合肥国际内陆港发展有限公司等3 家公司共同投资设立“百大跨境保税电子商务有限公司”,注册资本拟定为1200万元。后续该公司将以跨境商品销售为基础,为消费者提供在家门口就能“买全球”的优质体验,我们认为公司积极实践跨境贸易板块,有望进一步补强百货业态商品力,同时贡献新的业务增长点,持续关注公司经营转型进展。

    盈利预测与估值

    考虑到公司1H23 资产处置收益1.06 亿元超预期,相应上调2023 年归母净利润预测50%至3.18 亿元,但维持23 年扣非净利润预测2.12 亿元不变;考虑到公司转型持续推进、跨境贸易有望贡献增量业绩,上调2024 年归母净利润预测10%至2.53 亿元,当前股价对应2023/24 年14/17 倍P/E。维持跑赢行业评级,考虑到市场对公司跨境贸易业务关注度较高,估值中枢上移,上调目标价18%至6.15 元,对应2023/24 年15/19 倍P/E,有10%上行空间。

    风险

    行业竞争加剧,转型不及预期,地产调控收紧。

    关键词:

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