晨会纪要

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【宏观】惯性：再论经济修复式增长的四个特征7 月24 日年中政治局会议以来，投资者对宏观政策具有较高期待，而我们认为政治局会议不改此前对当前经济形势“修复式增长”的判断，本文再论修复式增长是一个“波浪式发展、曲折式前进”的过程，内外需不足的根本性问题若得不到扭转，生产、投资动能不足、价格下行压力、出口不稳等问题均可能会出现反复，整体上的回升向好与微观个体感受也会有一定“温差”，政策面、经济面、市场面的分歧可能还会存在。

【固定收益】城投多空论系列之四：市场篇：陕西城投债市场核心关注因素与主体分析

陕西城投债收益率走势分化，部分区域收益率水平偏高。区域层面，省市两级政府均设立了债务风险防范机制，在债务管控措施强化的背景下，城投债接续预计仍可维持。

【电力设备】特高压行业深度报告：特高压或迎新一轮建设高峰，核心设备商有望受益

建议关注特高压产业链核心设备供应商。1）平高电气：高压开关龙头，特高压组合电器份额第一。2）许继电气：深耕直流特高压设备，换流阀与直流控制保护系统核心供应商。3）中国西电：输配电设备全产业链覆盖，广泛布局各类特高压核心设备。此外，建议关注核心设备供应商国电南瑞、思源电气以及晶闸管供应商派瑞股份。

【医药生物】奕瑞科技（688301.SH）首次覆盖：国产X 射线探测器领军者，由点到面打开业绩成长天花板

奕瑞科技是国内X 射线探测器龙头，展望未来我们看好奕瑞基于“Detector+”战略，进一步完善医疗、工业等领域的探测器产品线，加大对高压发生器、球管、组合式射线源等新核心部件产品的平台化布局，以及加强对上游零部件和材料的研发投入，从而实现产品线的横向扩张和产业链的纵向延伸，打开业绩成长天花板。预计公司2025 年归母净利润为14.55亿元，首次覆盖，给予“买入”评级

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