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    分众传媒(002027):业绩接近预告上限 经营态势向好

    2023-08-10 17:43:00  |  来源:东北证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    【资料图】

    事件

    2023H1,公司实现营收55.17 亿元,同比+13.69%,归母净利润22.31 亿元,同比+59.00%,扣非归母净利润19.72 亿元,同比+82.62%。单Q2,公司实现营收29.42 亿元,同比+53.79%,归母净利润12.90 亿元,同比+171.80%,扣非归母净利润11.72 亿元,同比+336.68%。

    广告市场需求逐步回暖下,公司营收稳健增长。广告市场需求逐步回暖,梯媒表现好于大盘。据CTR 数据,今年上半年广告市场同比上涨4.8%,电梯LCD 和电梯海报同比均上涨两位数。2023H1,公司实现营收55.17亿元,同比+13.69%,其中楼宇媒体实现营收51.33 亿元,同比+15.21%,影院媒体实现营收3.76 亿元,同比-3.80%。据CTR 数据,2023 年5/6 月影院媒体广告花费同比增长超1000%,伴随暑期档票房持续超预期以及后续国庆档的催化,我们看好公司影院媒体业务的持续复苏。

    租金成本控制良好,毛利率&净利率同比上升。成本端,2023Q2 公司营业成本为10.06 亿元,同比+9.95%,成本管控良好,Q2 毛利率65.79%,同比+13.61pct,环比+3.97pct。费用端,2023H1 管理费用率3.78%,同比-2.15pct,主要是职工薪酬同比-50.82%,降本增效下2023Q2 归母净利润12.90 亿元,同比+171.80%,归母净利率提升至43.85%,同比+19.02pct,环比+7.30pct。

    点位结构持续优化,积极开拓海外市场。截至 2023 年 7 月 31 日,公司生活圈媒体网络覆盖国内约 300 个城市、香港特别行政区以及韩国、印度尼西亚、泰国、新加坡、马来西亚和越南等国的 70 多个主要城市。

    国内方面,电梯电视约82.4 万台,同比+8.28%,其中一二线城市分别+8.7%/+9.1%,电梯海报约187.2 万个,同比+2.97%,其中一二线城市分别+2.4%/+0.8%;国外方面,电梯电视约12.0 万台,同比+12.1%,电梯海报0.6 万个,同比+50%。

    日用消费品积极投放,汽车以及娱乐休闲表现较好。2023H1 日用消费品广告主实现收入33.40 亿元,同比+29.70%,占比60.54%,占比提升约7.5pct,依旧为第一大广告主。互联网广告主实现营收6.19 亿元,同比-14.06%,占比11.21%,为第二大广告主。汽车/娱乐休闲实现营收4.69/3.18亿元,同比+47.19%/+22.84%,占比8.49%/5.76%。同时,公司通过数字化手段和 AI 技术的应用不断提升服务能力和运营效率,为客户创造差异化价值。

    投资建议:我们预计2023-2025 年公司实现营收127.21/148.30/167.93 亿元,同比+34.97%/+16.58%/+13.23%,实现归母净利润49.87/60.34/70.11亿元,同比+78.74%/+20.99%/+16.19%,对应8 月9 日收盘价PE 为21.52X/17.78X/15.31X,维持“买入”评级。

    风险提示:宏观经济波动;市场竞争加剧;海外业务发展不及预期。

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