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    睿创微纳(688002):营收业绩爆发式增长 盈利能力持续提升

    2023-08-09 16:34:24  |  来源:兴业证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    (资料图片)

    公司发布2023 年中报:实现营收17.84 亿元,同比增长64.16%;实现归母净利润2.58 亿元,同比增长129.03%;扣非后归母净利润2.30 亿元,同比增长131.20%。基本每股收益0.58 元/股,同比增长128.10%;加权平均净资产收益率6.02%,同比增长2.85pct。

    营收、业绩爆发式增长:2023 年上半年,公司控股子公司无锡华测(持股比例56.25%)实现营收2.39 亿元,净利润0.47 亿元;2022H1、2023H1,公司确认的股份支付费用分别为0.57 亿元、1.03 亿元。若剔除华测并表的影响,公司2022H1、2023H1 实现营收9.40亿元、15.45 亿元(同比增长64.29%);2022H1、2023H1 实现归母净利润1.01 亿元、2.32亿元(同比增长130.41%)。若剔除股份支付费用的影响,公司2022H1、2023H1 归母净利润分别为1.69 亿元、3.61 亿元(同比增长114.26%)。若剔除股份支付费用、华测并表的影响,公司2022H1、2023H1 归母净利润分别为1.57 亿元、3.35 亿元(同比增长113.12%)。

    境内红外业务翻倍增长:分境内外市场看,2023 年上半年,公司境内市场实现营业收入11.03 亿元,同比增长100.99%;占总营收比例61.85%,同比增长11.33pct;毛利率47.65%,同比增长2.34pct。境外实现营业收入6.47 亿元,同比增长21.88%;占总营收比例36.26%,同比下降12.58pct;毛利率53.71%,同比增长4.44pct。分产品看,红外热成像业务实现营业收入14.78 亿元,同比增长61.18%;占总营收比例82.86%,同比下降1.53pct;毛利率52.79%,同比增长3.03pct。红外热成像业务中境内收入8.31 亿元,同比增长115.16%;毛利率52.07%,同比增长1.65%。微波射频实现营业收入2.44 亿元,同比增长65.12%;占总营收比例13.66%,同比增长0.08pct;毛利率34.63%,同比增长1.35pct。

    研发人员及其人均薪酬同比增长:2023 年上半年,公司毛利率为49.79%,同比增加2.60pct;净利率为13.47%,同比增加3.24pct。2023Q2,公司毛利率为52.39%,同比增加5.28pct,环比增加5.87pct,净利率为16.61%,同比增加1.54pct,环比增加7.08pct。2023 年上半年,公司期间费用总额5.81 亿元,同比增加49.31%,期间费用占营收比重32.58%,同比减少3.24pct;其中,研发费用3.04 亿元,同比增加29.65%,占营业收入的17.05%,同比减少4.54pct。2023 年上半年,公司研发人员1141 名,同比增加17.87%;研发人员占公司总人数的44.80%,同比增加2.38pct;研发人员薪资合计1.51 亿元,同比增加27.74%;研发人员人均薪资13.58 万元,同比增加10.95%。

    无锡华测净利率显著提升:2023 年上半年,公司子公司无锡华测实现营收2.39 亿元,同比增加63.29%,实现净利润4691.30 万元,同比增加129.86%,净利率为19.59%,同比增加5.67pct。子公司艾睿光电实现净利润2.04 亿元,同比增加267.66%。

    对外投资设立控股子公司:公司与烟台纵芯共同出资1000 万元设立睿思微,其中公司以自有资金出资600 万元(持股60%),烟台纵芯出资400 万元(持股40%),此举有助于推进公司在微波半导体与射频电子系统领域的发展,完善多维感知领域业务布局。

    我们根据最新财报调整盈利预测,预计公司2023-2025 年归母净利润分别为6.06/8.33/10.67亿元,EPS 分别为1.36/1.87/2.39 元/股,对应8 月8 日收盘价PE 为35.8/26.1/20.4 倍,维持“增持”评级。

    风险提示:特种订单不及预期、海外业务拓展不及预期。

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