宏观大类日报：海外风险短期扰动市场情绪

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策略摘要

商品期货：农产品（豆菜粕、油脂）、黑色、EB 买入套保；能源、贵金属、有色中性；股指期货：买入套保。

核心观点

市场分析

8 月8 日，国内风险资产走势震荡，缺乏热点，我们认为，在国内政策底明朗的背景下，我们对后续改善趋势仍保持信心。7 月24 日政治局会议释放政策底信号：其中，关注汽车、电子产品、家居等大宗消费，以及体育休闲、文化旅游等服务消费；地产措辞有所调整；活跃资本市场等措辞均值得关注后续的政策落地。在国内稳增长信号加强的利好下，关注对应的铜、铝、钢材、PVC、PP、EB 等品种的需求预期改善机会。在政策底明确的背景下，国内股指受益最显著，叠加目前国内股指估值、股债比均处于相对有利位置，可以关注后续国内股指机会。

关注美债利率走势。8 月8 日，意大利批准对银行“额外利润”征税的计划对海外权益市场造成一定扰动，但尾盘跌幅有所收敛，预计影响相对有限。近期美国事件纷繁复杂，8 月2 日惠誉将美国国债的评级从AAA 下调至AA+；8 月2 日美国财政部表示后续发债将有所提速；8 月4 日美国非农数据显示美国就业市场仍具有较强韧性。从计价上来看，9 月衍生品隐含的美联储加息计价小幅回落，10Y-2Y 和10Y-3M 美债利差有所收窄，后续对于美债利率维持高位还是见顶回落的分歧有所增加，关注美债利率走势以及美联储加息计价。

商品分板块而言，近期有两条主线较为明朗，一是厄尔尼诺下的农产品机会，厄尔尼诺会导致我国夏季呈现南涝北旱、平均气温偏高的局面，并且也会导致美国、印尼、马来西亚降雨量的减少，应对是农产品中的豆菜粕、油脂的买入套保机会；第二个主线是来自国内汽车、家居、电子产品等行业稳增长政策下，以及能耗双控逐步转向碳排放双控的供给端政策，分别对应有色（铜、铝）、化工（聚酯类）、黑色建材等品种的机会。其次，贵金属建议等美联储9 月加息预期明朗后再把握逢低做多的机会。

风险

地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。

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