贝斯特(300580)：产能释放产品扩展 2023中报超预期

(资料图)

投资要点

事件：公司发布2023 年中报，2023 年上半年营收6.34 亿元，同比+29.42%，归母净利润1.30 亿元，同比+62.08%。

产能及市场双重扩展，2023 半年报超预期。2023 年上半年营收6.34 亿元，同比+29.42%，归母净利润1.30 亿元，同比+62.08%。其中涡轮增压零部件/工装夹具业务营收分别为4.83/0.29 亿元，分别同比+25.61%/-2.52%。涡轮增压零部件营收同比增长较大系公司产能及产量扩张，叠加去年同期公共卫生因素基数较低缘故。2023 年1-6 月，汽车产销分别完成1,324.80 万辆和1,323.90 万辆，同比分别增长9.3%和9.8%。2023H1 公司归母净利润同比+62.08%，增幅大于营收增幅。主要系：（1）公司2023H1 毛利率33.37%，同比+0.52pct，其中汽车零部件毛利率32.44%，同比+0.33pct，预计主要系原材料价格同比下降叠加出货量增加规模效应变强的因素。（2）报告期内汇兑收益以及可转债利息均同比增加，两者相抵使得财务费用同比大幅减少。

（3）规模效应增强使得销售费用率、管理费用率及研发费用率同比下降。

2023Q2 毛利率环比向上修复叠加财务费用环比下降使得Q2 归母净利润环比大幅提升。其中23Q2 实现营收3.25 亿元，同比+38.73%，环比+5.37%；23Q2归母净利润0.76 亿元，同比+80.31%，环比+42.35%。归母净利润环比提升主要系Q1 众多新品有磨合期，短期内一定程度拉低整体的毛利率，Q2 磨合期已过叠加规模效应毛利率环比+5.36pct 至35.98%的缘故。23Q2 费用率合计为12.25%，同比-1.91pct，环比-2.57pct。环比下降较多主要系财务费用环比下降较多所致。

产品客户持续拓展增强自身盈利能力，维持“增持”评级。公司在原有产品的基础上不断开拓客户的同时，依托在工装夹具、智能装备领域的技术优势，全面布局直线滚动功能部件，瞄准高端机床领域、半导体装备产业、自动化产业等市场大力开拓，快速切入“工业母机”新赛道，持续拓展新产品增强自身盈利能力。我们调整公司盈利预测， 调整23-25 年盈利预测至3.01/3.84/4.89 亿元（原23-25 年盈利预测为2.64/3.37/4.29 亿元），维持“增持”评级。

风险提示：汽车销量不及预期；公司新项目量产不及预期；公司技术研发情况不及预期

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